事件：公司发布] 2017 年三季报，前三季度营业收入 277.3亿元，同比提升 31.1%，营业利润 66.8 亿元，同比增长 51.3%，归母净利润 61.5 亿元，同比增长 26.8%，扣非归母净利润 60.1 亿元，同比增长 27.3%； 第三季度营业收入 112.8 亿元，同比增长 31.3%，归母净利润为 28.6 亿元，同比增长 27.5%。 根据公司对 2017年全年业绩的预测，全年公司归母净利润变动区间为 85.4 亿元至 100.2 亿元，对应提升幅度为 15%-35%。

行业高景气，公司毛利率水平持续提升： 从三季报看，公司业绩稳健增长，增速高于行业，略高于预期。 前三季度毛利率达到 44.2%，同比提升了 2.6 个百分点。销售费用随渠道拓展力度加大有较大提升，同比增长 47.5%，管理费用也因研发投入提升有较大增长，同比提升 34.7%， 受人民币升值影响，汇兑损失增加导致了财务费用也较大增长，总体净利率同比小幅降低 0.9 个百分点；第三季度单季毛利率高达 46.3%，同比提高 2.6 个百分点，环比提升 3.6 个百分点，净利率同比略降 0.8 个百分点。

研发维持高投入： 公司大力开拓人工智能的产品和应用的同时在产业链上游进行探索，持续加大非制冷红外、雷达等传感技术，存储等方面的投入，支持公司产品和解决方案的扩展及延伸应用。

公司海外业务收入占比持续提高，保持高增速： 公司海外业务占比达到 30%，毛利率高于国内，公司产品销往全球各个地区。 公司目前在境外设立了 25 个子公司， 于 2 月份开始在蒙特利尔建立研发中心，在硅谷建立研究所提升北美的本地支持和服务和品牌知名度。 2017 年公司继续拓展海外销售渠道， 开发海外解决方案市场， 业绩有望保持高增速。

创新业务加速成长： 公司创新业务发力， 公司以传统视频监控产业为支撑，继续拓展萤石智能家居、海康机器人、海康汽车技术、海康存储等创新业务，谋求在新的业务领域建立核心竞争力。 截至 2016 年底，萤石云平台 app 下载量已经超过 1000 万， 60%月活，已经具有一定的规模； 公司在机器视觉、 移动机器人、 行业级无人机领域积极布局； 2016 年海康正式进军汽车电子领域， 报告期对子公司业务进行整合并且并入中电海康的智慧汽车事业部资产和海康希牧100%股权，持续加强在汽车电子领域的布局。 虽然目前创新业务收入利润占比还很小，但是随着业务拓展，未来有望提供较大的业绩弹性。

盈利预测与投资建议： 预计公司 2017-2019 年营业收入年复合增速为 28.4%，归母净利润年复合增速为 27.4%， EPS 分别为 1.02 元、 1.30 元、 1.66 元，对应的 PE 分别为 36 倍、 28 倍和 22 倍， 维持“买入”评级。

风险提示： 竞争环境或恶化的风险，海外市场拓展或不及预期的风险，新技术/产品研发或不达预期的风险，汇率波动风险等。

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