公司于2017 年10 月26 日晚发布三季报，2017 年第三季度实现营业收入3.15 亿元，同比增长30.34%，归母净利润3216 万元，同比增长36.06%，前三季度实现营业收入9.02 亿元，同比增长20.56%，归母净利润1.03 亿元，同比增长21.34%，符合业绩预告区间（盈利9,767 万元―10,617 万元，同比增长15%~25%）。

核心观点：

航空军品快速增长，公司业绩稳定上升。公司第三季度的航空军品中机载电测类产品和非航空民品中传感器、应变计类业务延续上半年良好增长态势，对公司经营业绩产生了积极影响，公司业绩稳定上升。

民用业务技术领先，地位巩固。公司保持在电测业务领域的传统优势，应变计、传感器业务得到在新领域的拓展，机动车检测以及驾驶员智能培训系统业务发展势头良好。同时，公司注重新业务、新技术的培育，聚焦医疗电磁阀和自动化市场的发展。随着未来工业4.0 的发展，公司“做世界电测先锋”的发展愿景可以得到进一步的实现。

军工业务稳步发展，期待后续军品拓展。公司于2014 年收购汉中一零一，其力学参量检测核心技术优势明显。利用驾驶杆力传感器军方标准下发的有利时机，公司电测类航空军工产品实现在多种型号上的配套。随着国家航空在研、预研型号增多，公司配套的配电和测控产品业务将会受益。

期待关注MEMS产业化进程。根据公司披露的投资者关系活动记录表显示，公司与中科院半导体所与微电子所合作研发MEMS 惯导组件，并与2015年设计完成了样品，公司先后进行两次打靶实验且打靶效果良好，获得了军方的认可和肯定，目前军方立项工作已接近完成。MEMS 惯导可大幅度提升导弹、炮弹的打击精度，具有广阔的市场空间，有望成为中航电测新的利润增长点。

盈利预测及投资建议。公司在业务层面一直面对激烈的民用市场竞争，在军、民业务拓展方面市场化能力较强；公司作为中航体系唯一一家创业板公司，我们认为其在机制方面可能会有更积极的一面，预计17-19 年EPS分别为0.20、0.23、0.27 元/股，维持公司“买入”评级。

风险提示: 军品研制周期较长，民用业务市场竞争加剧将影响盈利水平。

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