投资要点

A 股 IVD 新秀，体量虽小д寡杆伲

透景生命是一家相对比较年轻的公司，但其创始人在 IVD 相关领域有着深厚的经验积累。公司 2012-2016 年营业收入 CAGR 达 47.61%，归属净利润 CAGR 更是高达 63.68%。 2017 年因一些外部条件增速出现短暂放缓，但在公司积极调整之后已逐步好转。我们认为随着公司新增加的销售人员会在 2017-2018 年逐渐Щ有Ч，帮助公司回到高速增长轨道。

技术平台独具优势，进口替代正在进行：

公司核心产品线是肿瘤标志物的检测试剂，产品覆盖的标志物数量比罗氏、雅培等传统 IVD 巨头更齐全。这些产品基于独特的流式荧光平台，该平台相比化学Ч庥涤兴俣瓤臁⒍嘀副约斓奶氐悖非常契合三级医院、高端体检中心和第三方检测中心的需要。基于以上优势，公司产品成功替代了部分进口产品，在外资占比相当高的肿标检测中获取了自己的市场份额。

公司在继续强化自己在肿标检测的优势同时也积极拓宽产品线。在流式荧光平台上，公司向 TORCH、心血管、自身克疫、传染病等领域延伸。此外，也介入了生化与分子诊断两大重要检测领域，多方面满足客户需求。

首次覆盖，给予“推荐”评级： 公司独辟蹊径使用流式平台开е琢霰曛疚锛觳馐约粒拥有检测速度快、多项指标同时检测的优势。在三级医院、高端体检中心和第三方独立实验室均有使用，已部分取代海外 IVD 巨头的产品。在产品端，公司以合作方式开全自动流式点阵仪，满足医院对自动化的需要。在销售端，公司追加销售人员，开新客户的同时做大原有客户。我们认为公司有技术、有能力进一步开拓 IVD 市场，获取更大的市场占有率。预计 2017-2019 年 EPS 为 2.07、 2.73、 3.59 元，对应 2018 年36xPE。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示： 终端推广不及预期；产品降价风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！