利元亨发布中标公告。根据公告，利元亨于2021 年11 月25 日至本公告披露日中标项目和中标金额：蜂巢能源科技有限公司湖州一期、湖州二期、遂宁一期、遂宁二期、马鞍山三期、南京二期、盐城、上饶、金坛等基地锂电设备项目，中标金额合计约 8.76 亿元（具体金额以正式签订的合同为准）。

    　　与蜂巢能源深度绑定，今年已披露蜂巢项目中标金额合计超25 亿元。

    　　根据8 月27 日披露的中标公告，公司8 月中下旬新中标的蜂巢能源项目合计约15.45 亿元，7 月中标蜂巢能源欧洲工厂产品装配线金额1,633.99 万欧元，约人民币1.25 亿元（汇率7.6542），加上本次中标合计8.76 亿元的项目，今年公司披露的中标蜂巢能源项目金额合计达25.46 亿元。

    　　订单持续大幅增长，新增动力锂电设备订单占比渐超消费锂电，未来或成公司第一大业务。根据中报，截至2021 年8 月25 日，公司锂电领域的在手订单含税金额为45.54 亿元，其中动力类锂电27.84 亿元，消费类锂电17.70 亿元，动力锂电占整体锂电设备订单达到61%；10月22 日，公司公告中标宁德新能源科技的4.57 亿元人民币（含税）订单；本次再度公告蜂巢能源的8.76 亿元订单。在2020 年，公司消费锂电收入规模为动力锂电的近10 倍，从当前订单情况来看，我们认为后续动力锂电规模有望超过消费锂电成为公司第一大业务领域。

    　　盈利预测与投资建议：考虑公司在手订单规模较大，我们预测公司21-23 年EPS 分别为2.95/6.24/9.88 元/股，我们维持每股合理价值382.10 元的判断不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争恶化带来毛利率下滑；公司产能释放不及预期；下游项目建设进度不及预期。

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