事件描述：

公司发布 2017 年三季报，前三季度实现营收 20.08 亿元，同比增长 30.04%；归母净利润为-0.27 亿元，同比减少亏损 0.89 亿元。

事件点评：

钛价触底上涨，公司利润同比减亏。 公司是我国最大的以钛及钛合金为主的专业化稀有金属生产科研基地。前三季度， 海绵钛与钛材价格上涨， 钛行业市场呈现出触底反弹、初步走出低谷的发展特点。海绵钛价格年初至今上涨 22.12%。钛价上涨，公司效益提高明显。 单三季度毛利率为 18.61%，上半年毛利率为 14.15%，相比增加 4.46 个百分点。 公司营收大幅增加主要是母公司及子公司山西宝太新金属营业收入增加所致。

成本管控力度强，期间费用控制良好。 前三季度公司销售费用、管理费用、财务费用分别为 0.23 亿元、 1.80 亿元、 0.92 亿元， 占总收入的 1.14%， 8.96%与 4.57%， 同比增加 2.10%、 -6.76%、 12.48%。 三项费用无重大变化，期间费用控制良好。

优化产品结构， 业绩有望改善。 公司目前为国内唯一具有铸-锻-钛材加工完整生产链的龙头企业， 在国内市场处于领先地位， 拥有2400W 电子束冷床炉、 15t 真空自耗电弧炉， 2500t 快锻机、万吨自由锻以及钛带生产线 MB22-TI 型二十辊冷轧机等世界一流主体设备， 是美国波音、法国空客、法国斯奈克玛、美国古德里奇、加拿大庞巴迪、英国罗尔斯－罗伊斯等公司的战略合作伙伴。 公司积极推动航空航天等高端领域钛材应用的开发。随着公司产品结构的进一步优化以及向高端产品的转型，公司未来经营业绩有望持续向好。

盈利预测及投资建议：预计公司 2017-2019 年归母净利分别为0.49、 0.79、 1.14 亿元； EPS 分别为 0.11、 0.18、 0.27 元，以 2017 年10 月 30 日股价对应 P/E 为 189.5X、 118.9X、 81.9X，给予增持评级。

风险提示：钛材需求不及预期，海绵钛价存在下降风险

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