事项：公司公布10月份产销数据， 10月份销售客车5508辆（+1.7%）， 1~10月累计销售46742辆（-11.6%）。

平安观点：

销量连续增长，大型客车占比持续提高： 公司 10 月份销售客车 5508 辆（+1.7%），其中大型、中型、轻型客车分别销售 2369（-3.8%）、 2715（+6%）， 424（+7.3%）；累计销售 46742 辆（-11.6%），其中大型客车占比 40%，中型客车占比 46.1%（16 年同期大型客车占比 34.9%，中型客车占比 52.5%），大型客车占比继续提高，产品结构优化。

新能源车即将放量， 市占率有望再提高： 我们判断，公司 10 月份新能源客车销量同比提高在 17%左右（16 年 10 月新能源客车销量为 2040 辆） 。四季度为新能源客车销量高峰， 11 月和 12 月新能源客车销量将比 10 月大幅提高。公司新能源客车市占率有望进一步提高。

宇通氢燃料电池客车再进一步， 为公司打开新空间。 宇通氢燃料电池客车成功中标了由我国科技部组织实施的“促进中国燃料电池汽车商业化发展”项目，越在河南省郑州市开展示范运营。据了解， 在燃料电池客车的开发和技术提升上，宇通客车早已制定了较为详细的规划： 2016-2018 年，实现关键技术突破，展开基础设施建设，猿⑹园倭炯兜男」婺Ｊ痉对擞。2019-2020 年，技术成熟后开始千辆级的大规模推广应用。 宇通在电动客车领域的龙头企业，发展燃料电池客车，有望为公司打开新空间。

盈利预测与投资建议： 公司产品结构不断优化，成本下降超预期，毛利率坚挺。 维持对公司的盈利预测， 2017~2019 年每股收益为 1.95 元、 2.18元、 2.28 元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示： 1）新能源车销量低于预期； 2）成本下降不及预期。

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