事件：利拉鲁肽申报临床

公司的利拉鲁肽临床申报于11 月15 日获得省药监局受理。这是公司首个申报的GLP-1 药物，也是继甘精胰岛素之后申报的又一个重磅药物。利拉鲁肽的临床申报，将进一步夯实公司在糖尿病治疗领域的竞争优势。

全球30 亿美金重磅药物，国内医保护航前景可期

利拉鲁肽属于GLP-1 受体激动剂，在降低血糖水平的同时，能避免低血糖风险，此外还能降低糖尿病患者患心血管疾病的风险。得益于利拉鲁肽在安全性、有效性等方面的突出优势，据IMS 数据库披露，其2016 年全球销售额已达 29.7 亿美元，在全球所有降糖药中排名第 3 位。值得注意的是，此次新版国家医保目录将利拉鲁肽作为唯一的GLP-1 药物纳入报销范围。目前国内仅有原研诺和诺德在销售，无仿制药竞争，利拉鲁肽在国内降糖药市场前景可期。

1.5 类新药快速申报，后续长效GLP-1 值得期待

此次公司的利拉鲁肽注射液是按1.5 类新药申报，申请成功后可直接进行三期临床试验，加快上市进程，与原研抢夺市场份额。同时公司还有长效GLP-1 的在研产品，进度处于国内前列，明年有望申报。公司在糖尿病产品管线上布局深厚，后续有望逐步迎来收获期。

深耕渠道，打造中国的诺和诺德

公司拥有国内顶尖的糖尿病销售团队，尤其擅长学术教育及市县级医院的销售推广。同时公司积极打造慢病管理平台，快速提升患者及医生粘性，我们认为公司未来还将进一步完善糖尿病王国的产品管线，一展打造中国式诺和诺德的雄图与野心。

维持“买入”评级，目标价区间25.2-28.4 元

公司作为国内胰岛素龙头，考虑二代胰岛素基层放量提速及房地产业务增量，受益于新政鼓励创新，白马行情有望延续，建议重点关注。我们维持17/18/19 年EPS 预测0.49/0.63/0.81 元，目前股价对应18 年PE 37 倍，给予目标价25.2-28.4 元，对应18 年PE 40-45x（医药创新制剂板块总体估值中枢上提,且公司领衔国内胰岛素细分市场，高于整体生物药板块PE均值37 倍），继续推荐买入。

风险提示：二代胰岛素基层增速下滑，甘精胰岛素生产审批进度慢于预期，慢病管理平台用户导入不及预期。

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