精测电子(300567.CH/人民币 137.99, 买入)发布公告，拟投资6,000万元于硅基OLED 项目，该项目具备很强的前瞻性，应对未来Micro-OLED 的广阔市场。我们认为公司自IPO 以来，在资本市场展现了公司的管理执行力和产品研发与推广效果，并成功兑现了“引领Array/Cell 制程设备国产化”的推荐逻辑，此次参投硅基OLED 项目，也展现了公司前瞻性的战略眼光。我们维持买入评级。
事件
精测电子发布公告，与合肥新沣河、激智科技、上海视涯等联合向合肥视涯显示科技有限公司增资49,733 万元的投资项目，联合投资方总计取得增资后合肥视涯约99.7993%的股权，其中精测电子拟累计投资6,000 万元，增资后精测电子总计持有合肥视涯12.0402%股权，增资分二期完成。
点评
投资标的合肥视涯以生产、经营OLED微型显示器件项目为主
2017 年9 月1 日，上海视涯信息科技有限公司同合肥市新站区管委会签订项目协议，计划总投资20 亿元，建设规划产能为12 寸晶圆6,000 片/月投片量的硅基OLED 生产基地。计划2018 年9 月开始设备搬入，2019 年投产，项目建成后，预计到2020 年可年产2,000 万片微显示器件，成为全球最大的硅基OLED 微显示器件生产基地。
硅基OLED 微显产品将主要应用于头盔显示、智能眼镜、电子取景器、VR/AR等领域的近眼显示系统以及其他超小型、高分辨率的显示领域。
上海视涯&合肥视涯法人代表顾铁先生，具备20 多年的平板显示技术开发经验
上海视涯公司董事长顾铁是国内显示领域的领军人物，曾规划并筹建了中国第一条4.5 代TFT-LCD 生产线、国内第一条OLED中试线、国内第一条5.5 代LTPS生产线和第一条OLED 量产线。据百度资料显示，顾铁先生应曾为上海天马微电子有限公司总经理，国家“千人计划”创业人才，1994 年起在美国涉足TFT-LCD 的研发工作。
（1）合肥视涯成立于2017 年 9 月 19 日，法人代表是顾铁先生，原控股股东为上海视涯信息科技有限公司；
（2）上海视涯信息科技有限公司成立于2016 年10 月，是国内专门从事硅基OLED 微型显示技术开发的公司之一。
（3）增资后合肥视涯第一大股东合肥新沣河，精测电子成为第二大股东，占比12.04%。
硅基OLED：AR、VR等领域有广阔市场前景
硅基OLED 作为显示技术的一个新兴分支，在AR、VR 等领域具有广阔的市场前景。国内外着名公司如微软、Google、苹果、华为、联想等巨头都一致看好硅基OLED 在智能眼镜、头盔显示等产品上的应用。
硅基OLED微显示器，区别于常规的利用非晶硅、微晶硅或低温多晶硅薄膜晶体管为背板的AMOLED器件，它是以单晶硅作为有源驱动背板，制作的主动式有机发光二极管显示器件，像素尺寸为传统显示器件的1/10，精细度远远高于传统器件，具有高分辨率、高集成度、低功耗、体积小、重量轻等诸多优势。
硅基OLED有利于国产化设备的切入
硅基OLED融合半导体和OLED制造技术，其设备定制化程度较高，为国产设备切入提供良好窗口。由于采用单晶硅作为背板，其制造工艺与半导体硅片制造类似，同时后道工艺与传统OLED制造类似。半导体和面板制造对设备的要求差异主要体现在：半导体制造注重高精度、均匀性，而面板制造注重一致性、均匀性。
由于硅基OLED属于新兴产品，对于设备的需求定制化程度加大，非标国产设备有望充分受益。2017年9月21日，由上海视涯等举办的硅基OLED显示技术国产设备供应商合作论坛，有北方华创、上海微装、沈阳芯源、拓荆科技、武汉精测、至纯科技等10余家国内重要的设备供应商参加。精测电子主营产品有望受益于此，更多导入硅基OLED产线中。
精测电子参与投资硅基OLED项目公司，有助于布局新型显示技术的检测设备业务
精测电子成长逻辑清晰：由Module端检测设备向Array端和Cell端延伸，持续推出新产品打开更大市场空间。公司主营面板功能性检测设备、AOI设备、OLED检测设备等，公司的客户大多都是国内一流的面板企业，公司注重研发，产品多样，逐渐形成核心竞争壁垒，未来有望充分受益于行业投资景气周期和新产品国产替代带来的成长性。
公司此次参与硅基OLED项目的增资，有助于战略布局新型显示技术的检测业务，一方面前瞻性的应对新型显示技术新机遇，另一方面为公司产品由面板行业走向半导体行业起铺垫作用，有望打开更高的成长天花板。
盈利预测与投资建议
我们继续强烈推荐精测电子。公司上市之后，在资本市场展现了公司的管理执行力和产品研发与推广效果，并成功兑现了“引领Array/Cell制程设备国产化”的推荐逻辑，此次参投硅基OLED项目，丰富了公司的产业布局，展现了公司前瞻性的战略眼光。
我们预测2017、18年精测电子将实现营业收入7.82、12.97亿元，净利润1.70、2.99亿元，维持买入评级，维持目标价146元。
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