一、事件概述

    　　12 月23 日，万业企业发布公告，控股子公司嘉芯半导体与嘉善县西塘政府签订了投资协议，拟建设年产2450 台套新设备和50 台套翻新装备项目，总投资20 亿元。

    　　二、分析与判断

    　　强强联合，携手并进

    　　嘉芯半导体成立于2021 年4 月29 日，为万业企业与宁波芯恩携手创立，万业企业以货币出资持股80%，为第一大股东，宁波芯恩则以技术类无形资产所有权出资持股20%，为第二大股东，由张汝京博士领衔。张汝京博士自2000 年创办中芯国际、2014 年创办新N半导体、2018 年创办青岛芯恩，拥有多年技术经验和产业链资源，本次技术入股，强强联合，有望为公司打通从设备到工艺的技术路线，开拓客户渠道。

    　　产业基金背书，协同发展

    　　本次公告项目万业出资8 亿元，剩余投资额将通过社会化融资、地方政府产业基金融资等方式获得。母公司万业背靠浦科投资和国家大基金，亦是上海半导体装备材料产业基金重要合伙人，多方背书助力项目建设和产业链协同发展。

    　　设备/零部件平台雏形已现

    　　万业旗下凯世通是国内离子注入领军者，具备国产替代能力；旗下Compart Systems 亦为半导体设备气体子系统零部件全球龙头，此前亦宣布扩产致力设备零部件国产化。本次公告项目是万业在设备零部件领域更进一步的外延发展，嘉芯半导体将包括6 个子公司，2 个事业部，业务范围涵盖刻蚀机、RTP、薄膜、单片/槽式清洗、尾气处理、机械臂等。据公司公告，项目将于2023 年底投产，2025 年达产，进一步完善公司在全产业链上下游全面布局，实现平台化发展。

    　　三、投资建议

    　　我们预计公司2021/22/23 年，营收分别为11.89/16.52/20.43 亿元，对应当前股价PS 分别为26/19/15 倍。考虑到公司作为国内稀缺性的集成电路离子注入设备供应商，设备业务处于快速起步阶段，国产替代确定性强，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。

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