自动化装备业务稳中有增，风电零部件业务降幅收窄。 汽车自动化装备业务是公司的立业之本， 在基于原有自动化系统业务的基础上，公司努力推进远程诊断智能装备系统，目前已确认东风汽车、郑州海马等 7家客户； 2017 年上半年，公司自动化装备业务实现营收 5.00 亿元，同比增长 7.85%，新增在手订单 3.45 亿元，业绩增长稳定。风电零部件业务方面，公司牵手 GE、西门子等国际风电巨头， 通过加强产品合格率、出品率控制，海外市场口碑进一步打响； 2017 年上半年公司风电零部件业务实现营收 3.40 亿元，同比减少 2.49%，降幅呈现收窄态势。

破碎设备需求持续增长， 布局汽车拆解长期发展可期。 受钢铁产业供给侧改革影响，废钢价格迎来触底反弹，截至 2017 年 11 月废钢价格为 2050 元/吨，较 2016 年年初上涨近一倍；在这一背景下，废钢加工设备需求大幅提升， 2017 年上半年公司循环产业业务实现营收 1.20 亿元，同比增长 62.43%， 签订破碎线设备订单 32 台，较去年同期增加26 台， 在手订单金额达 4.93 亿元。 从长期来看，公司通过收购湖北力帝、宁波回收已完成汽车拆解全产业链布局，随着政策解禁预期增强和汽车行业进入自然报废高峰期，未来循环产业业务有望持续增长。

积极布局分布式光伏 EPC 业务，有望充分受益行业增长。 根据光伏行业协会统计， 2017 年前三季度我国新增光伏装机容量达到 42GW，同比增长 60%，其中分布式光伏新增装机容量 15GW，同比增长超 300%，成为推动行业增长的重要因素。公司自 2017 年上半年重点布局分布式光伏领域，期内完成光伏发电项目 16.5MW， 实现营业收入 7997 万元，毛利率为 14.43%；在行业下游景气度持续增加的背景下，公司分布式光伏 EPC 业务的体量和盈利能力有望进一步提升。

首次覆盖给予公司“增持”评级。 预计公司 2017-19 年归母净利润为1.19、 1.91、 2.52 亿元， 对应 EPS 为 0.32 元/股、 0.51 元/股、 0.68元/股，按照最新收盘价 17.34 元计算，对应 PE 分别为 54、 34、 26 倍。公司传统主业盈利稳定， 循环产业业务持续增长，分布式光伏业务有望进一步提供业绩弹性；同时公司实际控制人于 11 月 9 日-15 日以 17.25元/股的均价累计增值公司股份 403.74 万股，占总股本比例 1.09%，充分彰显对公司发展的信心。 首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示： 传统主业下滑的风险；废钢设备需求增长不及预期；分布式光伏新增装机容量不及预期。

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