事件：公司发 布2021 三季报。前三季度实现营收13.21 亿元（YOY+91.69%），归母净利润0.80 亿元（YOY+545.46%）,EPS 为0.44元/股（YOY+143.01）。

    市场扩展迅速，客户订单激增。2021 前三季度公司实现营业收入13.21 亿元（YOY+91.69%），归母净利润0.80 亿元（YOY+545.46%）。

    营收净利润快速增长主要由于：①公司产品知名度及行业地位不断提升，物联网终端客户对美格品牌模组的信赖度不断增强。；②物联网应用的深度广度不断扩展，对于无线通信模组的需求量持续扩大；③公司抓住4G\5G FWA 领域的市场机遇，以FWA 产品为代表的智能终端产品出货量较去年同期大幅增长。

    Q3 毛利率略有下滑，为19.38%，同比下滑2.47 个百分点。主要原因：1、芯片、被动器件等电子原材料涨价；2、公司在扩展市场规模尤其是海外市场规模时，提供了有竞争力的市场价格；3、销售端向客户传导涨价的滞后性。

    研发投入扩大，产品受市场青睐。2021Q3，公司研发费用1.15亿元，同比增加37.42%，公司加大研发投入，推进产品升级，抓住4G\5GFWA 领域的市场机遇，以FWA 产品为代表的智能终端产品出货量较去年同期大幅增长。

    蜂窝物联网模组行业高景气，公司5G 模组与物联网技术领先。

    5G 与物联网商业应用扩展，全球需求量快速增长。公司深耕5G 模组领域，产品在VR/AR、智能网联、AI、云计算、边缘计算等等领域具有广泛应用空间。2021 年Q3，公司分别斩获移动和联通5G 模组竞标项目，受到市场认可。

    根据Counterpoint 最新统计，截止到2021Q3，全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，整体收入突破了15 亿美元大关。由于基数较低，5G 模块出货量同比增长700%，在全球蜂窝物联网模块市场，前五名模块厂商都来自中国。美格智能以5.4%的份额位列第五。

    车联网模组出货量快速增长，受益汽车智能化。公司标准数传模组已经大批量应用于TBOX 等传统车载产品领域，公司的智能模组产品在智能座舱、ADAS\DMS 等辅助驾驶领域大批量应用。公司5G 智能模组产品已经向国内领先新能源车企量产出货，应用于智能座舱系统。

    随着安卓操作系统向车载领域的不断渗透，以及智能座舱一芯多屏、多路摄像头接入等趋势不断发展，预计公司的智能模组产品会迎来广阔市场空间。公司的智能模组具有：可插拔快速匹配、产品迭代速度 快、安卓系统软件适配性更强、成本等多方面优势。

    投资建议：公司专注于无线通信模组及解决方案，致力于各类型无线通信模组、物联网解决方案、4G\5G FWA 固定无线接入设备及相关技术开发服务。我们看好物联网行业持续高景气，公司竞争优势明显，模组出货量有望快速增长。同时看好公司车联网模组业务快速增长，预测公司2021-2023 年收入分别为19.0 亿、28.3 亿、39.5 亿，归母净利润分别为1.19 亿、1.98 亿、2.89 亿，对应PE 分别67/40/28/，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：物联网行业发展不及预期；原材料持续涨价导致毛利率不及预期；车联网模组客户拓展进度不及预期等。

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