评论:

    业绩考核条件明确,利于调动员工积极性。我们认为,此次激励计划有以下亮点:1)设立了明确的业绩考核目标。考核目标为2022/23/24 年,归母ROE分别不低于7.2%、7.3%、7.4%,归母净利润较2018-2020 年均值5.98 亿元的复合增速分别不低于25%/26%/27% , 应收账款周转率分别不低于6.15/6.2/6.25。2)覆盖范围广。此次计划激励对象共计1300 人,占当前公司总人数的12.1%,具体对象包括公司董事及高管、核心技术人员及核心管理和操作人员。3)有利于调动员工积极性。此次计划覆盖了公司高管和核心人员,有利于保证核心团队的稳定性,同时将公司利益、个人利益、业绩目标相挂钩,有利于调动人才积极性,建立健全公司长效人才激励机制。同时,对部分外籍员工采取激励,为公司研发水平保持行业领先提供有力保障。

    推出新品SiC MOSFET,第三代半导体持续突破。12 月17 日,公司继SiC二极管产品后,又推出1200V SiC MOSFET 新品,主要应用于新能源汽车、工业电源、光伏逆变、风力发电等领域。同时公司大力推进SiC 器件产品产业化和第一代650V GaN 器件产品研发,多产品布局为公司在第三代半导体赛道抢占身位奠定良好基础。

    携手大基金开拓12 寸产能,打开长期成长空间。公司此前发布公告称:将携手“大基金二期”于重庆西永共建3 万片/月的12 寸产能。当前公司拥有6 寸产能约为248 万片/年,8 寸产能约为144 万片/年,整体产能规模在国内居前列,此次12 寸的扩产占公司现有产能的29%(折合8 寸)。而在产品结构上,公司高压MOS 正积极向工业级进军,IGBT 芯片正实现从6 寸到8 寸的转移,碳化硅产线亦有布局。产能的稳步扩充叠加产品结构升级,有望进一步巩固公司本土最大MOSFET 厂商的地位。

    盈利预测、估值及投资评级。公司专注于功率半导体领域的发力,中高压产品持续突破带动公司产品结构的改善,“功率IDM+代工”双核驱动战略带动公司营收规模持续扩张。此次股权激励计划的推出,一方面有利于公司人才积极性的调动,一方面体现了公司对未来发展的良好信心。我们维持公司2021-2023年归母净利的预测23.06/26.66/30.89 亿元不变,对应EPS 为1.75/2.02/2.34 元,维持“强推”评级。

    风险提示:5G、物联网进展不及预期;海外疫情蔓延;中美关系存在不确定性;公司设备及原材料采购存在不确定性。

更多精彩大盘资讯敬请期待！