事件： 晶盛机电于近日和美国 Revasum 公司就 200mm 硅片相关设备达成合作共识。 2018 年将向市场正式推出 8 英寸抛光机。半导体硅片设备龙头再度取得突破： 公司此前承担国家科技重大专项“300mm 硅单晶直拉生长装备的开发” 和“8 英寸区熔硅单晶炉国产设备研制” 两项课题，已进入工业化阶段。 除此之外，公司还开发出了 4-6 英寸， 8-12 寸英寸两种规格半导体单晶硅滚圆机、单晶硅截断机等新产品。目前公司在半导体硅片领域的主要客户包括有研半导体、台湾合晶、天津环欧、金瑞泓等知名企业。 而此次和 Revasum 公司的合作将进一步丰富公司的产品结构，从而可以向下游客户提供长晶，滚磨，截断，抛光等硅片生产的全套解决方案。

国产硅片缺口扩大， 设备厂商抢先受益： 根据 SEMI 的数据， 在2017-2020 之间，全球将有 62 座晶圆厂投产，其中 26 座晶圆厂来自中国。单就 2018 年，中国大陆就会有 13 座晶圆厂建成投产。 晶圆厂的大规模建设势必带来硅片需求量的大幅攀升。根据 ICMtia 的调研数据， 目前国内有 8 家硅片企业进入了 200mm 业务领域，总产能为 15万抛光片和 15 万外延片，而根据集邦咨询的统计， 国内目前 12 寸线的硅片需求为 46 万片， 8 寸线的硅片需求为 66.1 万片。 国产硅片的自给率缺口较大。未来随着晶圆厂建设的加速，也势必带动各大硅片企业扩产。 晶盛机电作为国产首屈一指的硅片设备企业， 将在这次晶圆厂建设的浪潮中深度受益。

战略合作宣告 12 寸硅片生产设备国产化启动： 今年 10 月，公司与天津中环半导体、无锡市政府共同签署了战略合作协议，将在宜兴市建设“集成电路用大硅片生产与制造项目”， 项目总投资约 30 亿美元，一期投资约 15 亿美元。 该合作项目的开启将引领 12 寸硅片设备国产化的浪潮。后续晶盛机电还有望切入新晟，超硅等 12 寸硅片企业的供应链。

领跑者计划推动单晶产能扩张，带来光伏市场新机遇： 2017 年 9月，国家能源局发布通知，规划了 2017 年领跑者计划的建设规模为常规性的 6.5GW，以及 1.5GW 的激励预留规模。 相比 2016 年的 5.5GW 增幅达 45.45%。 由于领跑者基地鼓励高效组件，而单晶 PERC 组件的转换效率具有明显优势， 所以极受市场追捧。 以山西大同项目为例，总项目规模约为 1GWh，单晶安装量达到了 609MW，占到了总安装量的 60%。单晶组建的市场需求量大爆发，中环、 隆基等单晶厂商的产能扩张力度较大。其中中环计划在 2019 年年底之前将单晶产能扩产至 23GW，三年复合增长率 70%。 而晶盛机电作为国内最先进的光伏单晶炉设备厂商， 2017 年前三季度和中环相关的在手合同便有 22.84 亿。 未来随着中环和隆基进一步扩产，将持续受益。

LED 产业景气度高+技术实力不断增强，蓝宝石业务潜力巨大。蓝宝石材料主要应用于 LED 衬底材料，占蓝宝石全市场需求的 80%。受益于 LED 行业的景气度和消费电子行业潜在的巨大需求（摄像头盖板、手机盖板等）， 蓝宝石材料需求量有望持续增长。根据 Yole，市场规模有望从 2016 年的 22.6 亿美元上升到 2020 年的 90.76 亿美元。公司已成功用泡生法生长出 300 公斤级蓝宝石晶体（国内首家），相比150 公斤级蓝宝石晶体可降低单位成本 20%。随着公司蓝宝石产能在明后年逐渐释放，有望为公司带来新的增长点。

投资建议： 预计 17-19 年净利润分别为 4.00/6.43/9.50 亿， EPS分 别 为 0.41/0.65/0.96 元 ， 当 前 股 价 对 应 PE 分 别 为49.90/31.03/21.00， 首次覆盖， 目标价 24.6 元， 给予“买入”评级。

风险提示： 光伏行业发展不如预期；半导体设备国产化低于预期。

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