本报告导读：

    手机FPC业务随大客户市占率提升进入高速放量期，且全面布局MiniLED、XR、汽车、服务器四大需求高增长领域，产能陆续释放进入收获期，公司高成长趋势确立。

    投资要点：

    维持增持评级，维持目标价56.56元。参考业绩公告，我们下调其2021年EPS1.45 元（-0.03 元），维持2022/2023 年EPS 2.02/2.52 元，考虑其高端产品领先地位，给予2022 年28 倍PE，维持目标价56.56 元。

    公司12 月单月业绩同比环比实现增长，超市场预期。公司公布2021年12 月单月收入为45.48 亿元，同比环比实现双增长（YOY8.23%，QOQ7.71%）。2021 年全年收入高达333.15 亿元，同比增长11.60%。

    高端料号增加+新机拉货，公司A客户手机业务持续发力。公司在A客户手机中料号持续增加，2021 年打入高价值量的Display 供应链。

    供应链受阻下iPhone13 系列21Q4 销量超4000 万部，随着交货周期恢复正常水平，销量将持续高增长。且考虑A 客户iPhone SE 系列新机即将发布拉动FPC 需求，预计22Q1 其产能利用率将进一步提升。

    四大高增长领域深度布局，未来高成长动力十足。（1）Mini-LED：超薄HDI 产能和良率领先，叠加下游需求应用拓宽，预计将迎来量价双升。（2）XR:公司覆盖XR 设备所需FPC+Anylayer/SLP 全料号，是M 客户/A 客户最核心供应商，单机价值量持续提升。（3）汽车：软板料号涵盖自动驾驶/车载通讯/新能源车电池相关等，BMS 软板在头部电池厂商中突破，放量在即。且硬板与先锋协同，重点发力雷达板、自动驾驶等系统用板。（4）服务器：公司瞄准高端市场，新产能预计2022H2 逐步投产，未来深度受益于服务器扩容升级趋势。

    风险提示。新产品验证进度不及预期；中美贸易摩擦的不确定性

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