新能源车高端铜合金材料放量，公司成长性显著公司主营合金新材料及光伏电池组件业务，是国内合金材料行业领军企业。随着新能源汽车及5G 设备对以高强高导为代表的特殊合金材料需求快速增长，公司积极扩张特殊合金材料产线，在建8.85 万吨产能，预计未来两年扩张至26.63 万吨，光伏组件产能技改扩张300MW 至1000MW，新材料为主、新能源为辅，两大业务产能持续扩张。

    　　新材料业务：量价齐升带动公司盈利稳步增长

    　　公司新材料业务包括有色合金的棒、线、带、精密细丝四类产品的研发生产，公司拥有合金材料产能17.28 万吨，其中合金棒材8.6 万吨，合金线材2.5 万吨，合金板带3.5 万吨，精密细丝2.68万吨；在建项目中，5 万吨特殊合金带材项目已进入试产阶段，6700 吨铝焊丝项目已进入试产试销阶段，越南年产3.18 万吨特种合金棒、线制造生产线，预计2022 年将陆续建成投产；受益下游需求旺盛及高端产能释放，公司盈利能力持续提升，合金新材料毛利率由2016 年11.3%增长至2020 年16.0%。预计未来随着高端产品产能不断释放、产品结构优化升级，新材料业务量价齐升带动公司盈利稳步增长。

    　　新能源业务：技改扩张产能，硅料成本回落带动盈利增长公司现有光伏组件产能700MW，目前正在进行技术升级改造，改造完成后产能将提高至1GW。2016 年公司光伏组件销量364GW，2020 年增长至570GW，年均复合增长率12%；受越南疫情、美国加征关税、原材料涨价、运费上升等因素影响，公司2021 年光伏组件业务出现亏损，预计随着全球供应链紧张状况缓解，未来光伏组件业务盈利有望继续增长。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2023 年归母净利分别为3.7 亿元、6.3 亿元和8.4亿元，对应当前股价PE 分别为52、31 和23 倍，考虑到公司在铜加工行业地位和成长性，给予公司“买入”评级。

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