报告摘要：

内生外延并举，持续加码军工信息产业

2015年6月，公司通过发行股份及支付现金方式收购了理工雷科100%股权，转型军工电子信息产业；2015年12月，公司置出与制冷业务相关的全部资产及负债；2016年2月，公司完成成都爱科特70%股权的收购，新增通信、雷达用微波信号分配管理及接收处理业务；2016年7月，公司完成奇维科技100%股权收购，不断巩固公司军工

电子产业的综合竞争优势。

公司未来将受益于国防信息化建设

十九大报告对军队机械化和信息化做出了明确要求，中国国防信息化建设持续加速，未来10年市场总规模有望达到1.66万亿元。据预测，2025年中国国防装备信息化开支将增长至2513亿元，年复合增长率11.6%，占2025年国防装备费用（6284亿元）比例达到40%。公司的嵌入式计算机、雷达、北斗等业务有望受益，业绩高增长可期。

公司高管增持彰显对公司发展的信心

公司2017年11月22日公告称，公司董事长戴斌，董事、总经理刘峰，副董事长、副总经理刘升，董事、财务总监、副总经理高立宁，拟通过二级市场各增持公司股份100,000股。本次增持彰显公司高层对公司未来发展前景的信心，促进公司股东与管理者的利益趋同。

盈利预测与投资建议

预计公司2017/18/19实现归母净利润分别为1.48/2.00/2.68亿元，EPS分别为0.13/0.18/0.24元，对应PE分别为71/52/39倍。鉴于公司的技术优势以及在军工信息化领域的积累和布局，嵌入式计算机、雷达、北斗等细分产业未来市场空间巨大；另外，近期公司高管基于对公司发展的信心实施增持计划，给予“增持”评级。

风险提示

军品订单延迟风险；项目研制进度不及预期；相关产业发展不及预期。

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