航 运周期反转，集装箱业务弹性巨大。公司自 1980 年成立以来，主营业务主要就是集装箱，后续逐步拓展了空港设备业务，02 年进入了道路运输车辆业务， 后续布局物流领域、 能源装备、海工领域，布局多项业务均为全球前列。公司为集装箱全球绝对龙头，占据全球市场 40%，2017年上半年，随着航运的转暖，标准干货集装箱行业需求回升，订单持续回暖，世界贸易组织(WTO)预测 2017 年全球商品贸易量增幅为 2.4%,相较于2016 年的 1.3%上升了 85%，带动公司集装箱业务爆发（2017 年 1-9 月集装箱业务同比增长 130.09%）， 预计今、明两年集装箱市场增长 50%、 16.7%，而公司市场份额稳定， 公司在 2011 年巅峰时集装箱业务曾经实现 36 亿的净利润（到 2016 年仅为 3.63 亿），随着行业从底部出现量价回升，我们看好周期的巨大惯性，公司今、明集装箱业务进入反转周期。

公司其余业务稳步发展。公司业务较多，未来公司将不断梳理自身，逐步打造成为物流装备（集装箱、道路运输车辆、物流业务）与能源装备（天然气装备、海工）的强大集团公司。1、车辆业务、能源装备、物流业务预计都将保持 20%-30%增长。2、海工业务将会引入战略投资者，分散风险。3、看好公司融资租赁业务的发展，使金融服务与物理产品形成系统解决方案并共同形成核心竞争力，加大资本金后，有望迎来快速发展。隐形资产逐步兑现，储备土地收益进入实质落地阶段。公司对于土地主要有 2 个方面的收益：1、太子湾项目已经与招商蛇口签署了搬迁协议，获得将近 5 亿的补偿款，今年四季度完成支付。2、“工转商”之后带来的土地补偿收入，公司将深圳前海土地收益将于今明两年内确定。 未来，公司将与碧桂园合作，共同开发公司“工转商”后的优质土地。

公司作为集装箱龙头的公司，最直接、最充分受益于全球经济周期，我们对于明年的航运复苏持乐观的态度，给予公司“增持”评级，六个月目标价 25 元。

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