五大品种涨价明显,盈利有望节节攀高。公司主要产品四季度价格涨幅明显,根据化工在线,六大品种的“现价/三季度均价(产能)”对比分别为PC 30400/21300(6.5 万吨产能,明年初新增13.5 万吨)、甲酸7000/4860(20 万吨,明年初新增20 万吨)、二氯甲烷 3060/2610(甲烷氯化物22 万吨)、烧碱 5300/4270(40 万吨)、己内酰胺16720/14537(10 万吨明年初新增10 万吨)、双氧水1550/885(54 万吨,明年新增36 万吨),六大产品测算四季度业绩环比增量可期。

新产能投放高峰即将到来,预将再度增厚业绩。根据公告,公司产品投放高峰即将到来,100 万吨氨醇联产下游配套百万吨尿素及13.5万吨PC,20 万吨甲酸,10 万吨己内酰胺及配套的13 万吨尼龙6,36 万吨双氧水均将在四季度陆续完工投产,新产能均为公司核心老品种,明年初预计打通无虞,目前价格算完全达产将带来较大收入增量。

园区式发展铸就成本和环保两大核心优势。目前形势下,化工企业核心优势在于成本和环保,公司采取园区化战略,“一企即一园”,提前进行退城进园布局,从煤气化平台和烧碱做起,下游产品完成副产物完全利用,主要原料基本自供。真正做到从煤炭原料到终端无副产品这一完美产业链打造,具备极大成本优势,同时园区化极大降低了环保成本,环保优势明显将受益于愈发严格的全国环保监察。

投资建议:预计2017-2019 年利润16 亿元,27.8 亿元,31.3 亿元。EPS1.10,1.90,2.13 元,对应PE14/8/7。给予买入-A 评级。6 个月目标价22.8 元。

风险提示:新产能达产不及预期,主要产品景气度回调

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