本报告导读：

    公司拟在印尼新建不锈钢冷轧产能，公司海外扩张加速进行。伴随公司产能的投产，公司业绩将稳步释放。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。上调公司2021-2023 年EPS 预测为2.58/3.86/5.12 元（原2.58/3.68/4.79 元）。考虑到公司产能增速进一步加快，给予公司2022年20 倍PE 进行估值，上调公司目标价为77.2 元（原64.50 元），维持“增持”评级。

    锐意进取，海外扬帆。公司拟通过全资子公司新越资产管理（新加坡）与浙江青展实业合资在印尼设立甬金金属科技（印尼）公司，其中新越资产（新加坡）持股60%、青展实业持股40%。甬金金属科技（印尼）公司拟投资21.33 亿元，建设70 万吨宽幅不锈钢冷轧板带项目，项目建设期2年。目前，公司泰国26 万吨精密不锈钢板带、越南25 万吨精密不锈钢板带项目正在稳步推进，预期将于2022-23 年逐步投产。根植本土、放眼全球，公司在国内锐意进取的同时，着力开拓海外市场、提升国际市场占有率，我们预期公司战略重心或将逐渐向海外倾斜。

    海外扩张加速。印尼是全球不锈钢及不锈钢原料镍的重要产地，也是青山集团海外的主要基地所在。公司在印尼新建产能再次证明了公司在不锈钢冷轧领域的领先地位，也意味着公司海外产能扩张的再一次加速。

    高效扩张，成长性不断凸显。根据公告，未来三年随着公司在江苏、浙江、广东及海外的新建产能逐渐投产，其产能产量将进入扩张的快车道。我们认为公司成本低、技术先进、效率高且融资能力行业领先，其高效扩张战略将稳步推进，行业市占率将持续攀升，公司成长性有望持续凸显。

    风险提示：宏观经济大幅下行；不可预测的安全事故。

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