事件：公司发布2021 年年度业绩预增公告，预计2021 年全年实现归母净利润16.50 亿元到17.30 亿元，与上年同期相比将增加8.05 亿元至8.85亿元，同比增长95%至105%；预计实现扣非后归母净利润14.20 亿元到15.00 亿元，与上年同期相比将增加8.29 亿元至9.09 亿元，同比增长140%至154%。

    点评：

    业绩增速延续靓丽增长，全年经营表现符合预期。整体来看，公司年内产品力、品牌力、渠道力有效凸显叠加2020 年计提商誉减值准备使得去年同期业绩基数较低，致使公司全年业绩端增速靓丽，经营表现符合市场预期。从单季情况来看，公司Q4 单季预计实现归母净利润4.12 亿元至4.92 亿元，去年同期为-1.64 亿元，较2019 年同期2.44 亿元增长168.82%~201.60%；单季预计实现扣非后归母净利润3.07 亿元至3.87亿元，去年同期为-2.39 亿元，较2019 年同期1.84 亿元增长125.80%~158.58%。

    渠道产品协同发力，产业链及产能布局日趋完善。（1）渠道端：渠道数量领先运营能力灵活，区域零售中心及门店信息化建设为公司店效增长提供充足动能；（2）产品及品牌端：多品类布局且产品梯队良好，公司大家居战略推进行业领先，量价齐升增长态势有望延续；（3）产业链及产能布局：公司纵向全产业链布局，投资24.96 亿元建设顾家家居新增100 万套软体家居及配套产业项目，精进生产制造效率降本增效。横向全球产能建设，国内产能辐射华东、华中、华北、西南地区，海外产能布局越南及墨西哥，助力公司提高交付效率，快速扩张市场份额。

    投资建议：业绩增长稳健估值性价比凸显，维持“买入”评级。公司业绩端持续增长靓丽，对应2022 年PE 仅约22 倍，估值性价比凸显，且在地产政策托底意图逐渐显现背景下估值修复可期。同时，公司渠道下沉布局领先且拥有性价比品牌天禧派，家具下乡政策驱动下或为公司带来收入新增量。我们维持公司盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为16.86/21.06/25.76 亿元，对应当前市值PE 分别为27/22/18X，维持“买入”评级。

    风险提示：原料成本大幅波动，房地产市场波动，渠道开拓不及预期。

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