公司发布公告, 拟通过欧洲全资子公司收购保加利亚公司 MMsolution。 MM solution 原股东包括德州仪器(TI)。 以当前汇率(2017 年12 月 3 日) 计算,交易对价为 2.44 亿￥,标的公司 2017 年 1~9 月营收7074 万￥,净利润为 2460 万￥;期末净资产为 4631 万￥。 2016 年营收为 1.02 亿￥,净利润 4313 万￥。 本次收购尚需经过国家主管机构审批。

标的公司是全球领先的移动终端图像和视频解决方案提供商

标的公司是一家领先的移动和工业图形图像技术企业,拥有 16 年的图像系统与架构经验,具有领先的图像处理算法开发、优化和集成能力。标的公司主业集中在手机、物联网和汽车的嵌入式图像和计算机视觉领域。

本次收购将从技术和客户资源两方面发挥协同效应

标的公司部分业务和中科创达在图像处理领域有重合。 同过收购可以获取标的公司在图像影像领域技术积累和研发实力,以及标的优质的客户资源。 创达在多领域的领先技术和算法软件将可以为客户提供更多具有竞争力的组合套件选择,并筑高在物联网硬件、车载智能等方面的产业壁垒。

预测 17-19 年 EPS 为 0.339 元/股、 0.616 元/股、 0.893 元/股

暂不考虑本次并购的并表和相关财务成本, 我们预测 17-19 年营收分别为 10.7、 14.2、 19.2 亿元;归母为 1.37、 2.50、 3.62 亿元;按最新收盘价对应的 PE 分别为 102、 56、 39 倍,公司今年投入加大导致短期利润有压力,但能为长期成长奠定基础。公司智能车载和部分智能硬件领域的地位越来越突出,投入锁定后续放量的“前装”属性突出,维持“买入”评级。

风险提示

本次并购事项尚存在一定的不确定性; 短期估值在当前环境下有一定压力;公司今年投入加大主要是因为需求拉动导致短期利润有压力;下游智能化产品推广可能不及预期

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