宏润建 设发布签署战略合作框架协议公告：宏润建设发布公告，公司与宁波杉杉股份有限公司于2022 年1 月13 日签订《战略合作框架协议》，杉杉股份拟转让控股子公司宁波尤利卡太阳能股份有限公司的股份给宏润建设，并成为宏润建设战略合作股东。宏润建设拟通过此次战略合作扩大其在光伏等新能源领域的布局，在光伏建筑一体化、光伏整县、绿电资产投资运营、能源管理、储能等业务上进行拓展。

    　　建筑企业转型BIPV（光伏建筑一体化）已成为趋势。根据《中国建筑能耗研究报告（2020）》，2018 年我国建筑全过程碳排量占全国碳排比重约51.3%，“双碳”目标下，建筑减少碳排放工作势在必行，绿色建筑是建筑减少碳排放的重要落脚点，而BIPV（光伏建筑一体化）则是实现绿色建筑的重要途径之一。2021 年以来，随着“双碳”目标的提出，多家建筑上市企业通过与新能源设备企业合作开展BIPV 业务，我们认为建筑企业转型BIPV 已成为一种趋势，建筑民企表现相对活跃。

    　　“基建+BIPV”双轮驱动，业绩与估值有望迎来双击。主营业务基建工程有望受益于2022 年基建“稳增长”，预计2022 年上半年基建投资有望加速，公司基建业务在2022 年有望迎来业绩和估值的双重修复。BIPV 业务加速落地有望为公司发展打开增量空间。公司通过与杉杉股份合作，有望快速切入光伏建筑一体化赛道，并进一步拓展光伏整县、绿电资产投资运营、能源管理、储能等业务。BIPV 业务发展有望进一步增厚公司业绩，提升估值水平。

    　　盈利预测与估值：上调盈利预测，我们预计2021-2023 年公司EPS 为0.41元、0.48 元、0.56 元，1 月13 日收盘价对应PE 分别为11.8 倍、10.2 倍、8.7 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、基建和市政轨交投资不及预期风险、现金流恶化的风险、合作协议落地不及预期风险、新业务发展不及预期风险

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