事件：公司发布2021 年业绩预告，预计2021 年度实现营业收入84.78亿元-109.01 亿元，同比增长40%-80%；归属于上市公司股东的净利润9.40 亿元-12.08 亿元，同比增长75%-125%；扣除非经常性损益后的净利润6.90 亿元-8.87 亿元，同比增长250%-350%。

    从Q4 单季度来看，公司预计实现营业收入23.05 亿元至47.28 亿元，同比增长3.79%至112.91%，环比增长-10.15%至84.31%；归母净利润2.82 亿元至5.50 亿元，同比增长33.92%至161.33%，环比增长-19.04%至57.98%；扣非归母净利润1.65 亿元至3.62 亿元，同比增长632.53%至1508.55%，环比增长-45.15%至20.46%。

    Q4 营收预计环比大增，盈利能力有望持续提高：公司预计2021 年营收以及归母净利润同比均大幅成长，主要受益于半导体设备市场高景气以及国产替代需求。从Q4 单季度来看，此次业绩预告营收指引中值为35.16 亿元，同比增长58.35%，环比增长37.08%；归母净利润指引中值为4.16 亿元，同比增长97.63%，环比增长19.47%，Q4 业绩预计延续高增长趋势，同比以及环比均有较大提高。2021 年公司产生了较大数额的股权激励费用，根据2020 年2 月发布的股权激励公告，预计公司股权激励费用在2021 年达到高点，约3.5 亿元，此后几年呈现连续下降趋势。另外，考虑到公司未来规模效应的提高，未来盈利能力有望持续提高。

    台积电指引资本开支高增长，上游设备有望充分受益：台积电在最新的业绩说明会上表示，预计2022 年半导体市场（不包含内存）将增长9%，芯片代工产业则将增长20%，预计整个2022 年的产能都会保持紧张，并预计今年资本开支在400 亿美元~440 亿美元之间，同比增长33%到47%。相比2021 年的300 亿美元，2019 年的149 亿美元的资本开支，台积电资本开支连续多年高速增长，有望拉动上游设备需求成长。从国内市场来看，随着全球晶圆产能持续向中国大陆转移，根据 IC Insights 数据，中国大陆晶圆产能在全球占比有望从2020 年的15.3%提高至 2025 年的18%。目前上游设备目前国产化率处于较低水平，公司作为国内半导体设备龙头，产品布局全面，有望持续受益行业高景气及国产替代趋势。

    定增顺利完成，扩产加速推进：公司于2021 年11 月2 日完成非公开发行，发行价格为304.00 元/股，共募资85 亿元，其中国家集成电路产业投资基金二期认购15 亿元。此次定增募资将投入扩建生产及研发项目，项目达产后将形成集成电路设备500 台、新兴半导体设备500台、LED 设备300 台、光伏设备700 台的生产能力，22 万只高精密石英晶体振荡器和2000 万只特种电阻的生产能力，达产后预计可形成年均产值79 亿元。随着国产替代的持续推进以及新增产能的释放，公司在半导体设备市场的份额有望持续提高。

    投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为92.36 亿元、134.65 亿元、178.42 亿元，归母净利润分别为10.27 亿元、14.74 亿元、18.63 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：行业景气度不及预期；扩产项目不及预期；市场开拓不及预期。

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