报告导读

    1 月17 日晚，公司发布《2021 年度业绩预增公告》，公司2021 年预计实现归母净利润5.75-6.15 亿元，预计同比增长38.74%-48.39%。

    投资要点

    新产能顺利推进，公司规模持续扩大

    2021 年，公司产品下游需求旺盛，订单充足，公司坚持实施同步双向锁定模式规避原料市场价格波动的风险，稳健经营；同时公司IPO 募投项目部分产能释放，浙江迁建一期项目下半年部分投产，广东甬金、青拓上克产能满负荷释放，公司产量大幅提升。

    品种结构持续优化，盈利能力增强

    2021 年，公司持续专注主业的生产经营并致力于为客户提供更优质的产品和服务，通过产品结构的调整，不断提升生产经营管理和高质量发展水平，盈利能力显著增强。未来，高利润精密冷轧、不锈钢水管、海外项目将陆续投产，将进一步优化公司产品结构，高附加值产品市占率提高，公司盈利能力稳步上升。

    业绩增长兑现公司成长逻辑

    2021 年公司业绩兑现成逻辑。根据公司未来新项目规划看，2021 年已兑现量增逻辑，未来公司将逐步形成“利润增厚+规模增长”的双重成长驱动力。我们认为，公司新建项目推荐有序，不锈钢下游市场空间巨大，结合公司自身成本、规模、效率优势，公司龙头低位将更加稳固。

    盈利预测及估值

    公司作为冷轧不锈钢龙头，利润空间稳定。产能的不断增加将持续助力公司业绩增长。预计2021-2023 年公司实现营业收入分别为258.63/350.92/455.22 元，实现归母净利润5.84/8.11/10.40 亿元，同比增速分别为40.93%、38.80%、28.32%，对应EPS 分别为2.51/3.48/4.46 元。按照1 月17 日收盘价计算，对应PE 分别为22.83/16.45/12.82 倍，公司成长确定性高，维持“买入”评级。

    风险提示：新建项目建设投产不及预期，下游需求不及预期及公司经营治理等风险。

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