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    1 月17 日，公司发布业绩预告，预计21 年公司实现营收47.4-47.9 亿元，同比增长73.1%-74.9%，实现归母净利润为7.8-8.4 亿元，同比增长579.2%-631.5%，扣非归母净利润为6.7-7.3 亿元，同比增长688.2%-758.8%。

    评论

    21 年业绩超预期，营收和利润大幅增长。2021 年公司实现收入47.4-47.9 亿元，同比增长73.1%-74.9%，归母净利润为7.8-8.4 亿元，同比增长579.2%-631.5%；21Q4 实现收入15.06-15.56 亿元，同比增长55%-60%，净利润为2.79-3.39 亿元，同比增长118%-165%。营收和净利润均超市场预期，主要受益于：1）AIoT 行业高景气和消费电子需求持续增长，公司加快全球市场拓展；2）借助现有优质客户群体和渠道优势，加速车载信息娱乐系统、机器人等场景的新产品导入， WiFi 蓝牙芯片出货量显著提升，开始贡献收入。

    加速海外市场拓展，智能机顶盒和AI 音视频芯片出货量大增。1）智能机顶盒芯片出货量大幅增长得益于：①国内市场受益于新一轮机顶盒更换周期；②海外市场得益于公司产品得到谷歌等多个主流条件接收系统认证，产品成功导入主流运营商及其他流媒体商；③竞争对手博通受到反垄断调查、海思受美国制裁影响，晶晨迎来发展机遇，我们预计22、23 年公司智能机顶盒芯片出货量全球占比有望持续提升。2）AI 音视频芯片产品种类齐全，12nm 制程行业领先，应用终端呈现多元化，伴随下游持续高景气，全年出货量大增，未来2-3 年有望携手谷歌、阿里、小米、百度、联想等知名品牌厂商加速海外拓展。

    Wi-Fi 蓝牙芯片成功量产，车载芯片出货量稳中有升。公司于2021 年8 月发布双频高速数传Wi-Fi 5 + BT 5.2 Combo 单芯片W155S1，该产品和小米便携式流媒体设备 Mi TV Stick 完成适配，大规模量产并实现商用。此外，公司车载信息娱乐系统芯片也已获得海外高价值客户订单，出货量呈稳步上升态势。我们看好Wi-Fi 和车载芯片两大业务，未来有望成为公司加速增长的新动力。

    投资建议

    我们看好公司智能机顶盒芯片和AI 音视频芯片的份额提升、车载芯片和WiFi 芯片的快速上量，预计21-23 年营收分别为47.73/63.73/80.44 亿元，同比增长74.3%/33.5%/26.2% ， 归母净利润分别为8.10/11.01/14.67 亿元， 上调20%/14%/18%，同比增长605.5%/35.9%/14.7%，继续维持“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料涨价风险；汇率风险；解禁风险。

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