事件概述

    公司发布业绩预告，预计2021 年实现归母净利润为2.15 亿元至2.30 亿元，同比增加100.10%到114.06%；实现扣非归母净利润为1.85 亿元至2.00 亿元，同比增加79.62%到94.19%。

    分析判断:

    主要受益于行业景气度高涨及自身盈利能力提升，21 年业绩实现大幅增长1）2021 年，受益于制造业景气度较高，公司数控刀具产能&销量及硬质合金制品销量增加，带动收入高增。

    2）公司加大了新产品开发，伴随生产效率提升及销售渠道完善，产品毛利率逐步提升。同时，公司实行精细化管理，费用率进一步下降。

    3）此外，投资收益和政府补助的增加也贡献了公司部分业绩增量。

    产能释放具有较大空间，未来业绩高增可期

    1）公司上市募投4000 万片高端数控刀片智造基地建设项目预计随着销售渠道的拓展逐步释放产能。我们预计公司在2022 年年底达到年产1 亿片数控刀片的产能。

    2）公司2021 年11 月发布公告，计划投资7.50 亿元，建设数控刀具产业园，包括新建研发办公楼，建设年产1000 吨高性能棒材、300 万支整体硬质合金刀具、20 万套数控刀具、500 万片金属陶瓷刀片及10 吨金属陶瓷锯齿的生产线，建设周期18 个月。此次扩产，对于公司不断提高高端产品占比和盈利能力意义重大。

    3）综上，我们判断公司产品销量和均价有望进一步提升，公司具有较大成长空间。

    投资建议：维持公司前序盈利预测不变，预计2021-2023 年实现营收分别为10.68/13.52/18.52 亿元，实现归母净利润分别为2.23/3.07/4.20 亿元，对应EPS 分别为2.23/3.07/4.20 元，对应2022 年1 月20 日72.18 元/股收盘价，PE 分别为32/24/17 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示

    价格提升不及预期、产能扩张不及预期、下游行业景气度不及预期。

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