推出第四期股票期权激励计划, 行权价格为每股 12.34 元

12 月 7 日公司公告第四期股票期权激励计划草案,拟向高管及核心技术人员授予不超过 1517 万份股票期权,行权价格为每股 12.34 元(高于目前市价),行权条件为 2018-2020 年归母净利润不低于 2.0、 2.4、 2.8 亿元。我们认为公司第四期股权激励计划行权条件相对宽松,有利于绑定公司管理层及核心员工利益。

新高管到位, 新任总裁、常务副总裁具有轨交行业丰富履历

12 月 6 日公司董事会审议通过了聘任肖东升为公司总裁,聘任张俊清为公司常务副总裁。肖东升先生先后担任德国 NKT 电缆集团中国区总裁、德国克诺尔集团(全球最大轨交核心零部件公司) 无锡有限公司总经理, 2015 年 12 月起历任公司副总裁、常务副总裁。张俊清先生先后任职于唐山客车(中国中车旗下) 副总经理,中车物流有限公司董事、总经理。我们认为新任总裁、常务副总裁轨交行业丰富履历,有助于公司未来业务发展。

在手订单超 20 亿元,新中标订单大幅增长,保障业绩拐点向上

截止 2017 年 3 季度, 公司整体新中标订单较上年同期相比增幅超过 200%以上(不包括 SMA RT、奇辉电子相关数据),公司共持有在手订单 20.45 亿元(含 SMA RT、奇辉电子相关数据) 。

3 年期定增已完成, 发行价 14.91 元/股,全部为公司、合作伙伴高管认购

公司 8 月 2 日公告,已完成定增及股份变动,发行价为 14.91 元/股。 本次发行数量为 2760 万股,共募集资金 4.1 亿元。募集资金将全部用于补充公司流动资金, 有助于公司降低负债率和财务费用,提升资本运作空间。 本次非公开发行的发行对象为顾庆伟、侯文奇、张霞和幸建平,均为公司或合作伙伴公司高管,彰显对公司信心。

2018-2020 轨交行业景气度向上:动车招标趋势向好,城轨地铁保持高增长

动车招标恢复,趋势向好。 自 2016 年 12 月开始,近一年来招标合计达 429 标准列,我们预计 2018-2020 年有望保持 400 列/年高位。

城轨地铁保持高增长, 2016-2017H1 中国中铁和中国铁合计新签城轨地铁订单 4236、 1867 亿元,同比增长 79%、 70%,保障行业高增长。我们认为到 2020 年,城轨地铁车辆保有量预计将达到 6600 列,复合增速将超过 24%。

投资建议: 安全边际较高;预计明年业绩大幅增长

公司调整管理层,有利于管理梳理、业务整合。推出第四期股权激励,行权价格每股 12.34 元; 3 年期定增已完成,发行价每股 14.91 元。 2018-2020轨交行业景气度向上,公司新中标订单同比大幅增长,保障业绩拐点向上。 预计公司 2017-2019 年业绩为 0.78 亿、 2.3 亿、 3 亿元,对应 PE 为 76/27/20倍,维持“买入”评级。

风险提示: 并购标的整合不达预期, 铁路投资下滑风险; 新产品低于预期

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