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公司 2017 年 12 月 8 日发布公告, 实际控制人吴宏亮先生拟以自筹资金自 2017 年 12 月 11 日起十二个月内,通过深交所交易系统允许方式增持公司股份,增持金额不低于 3000 万元,累计增持比例不超过公司以发行股份的 2%。

点评:

实际控制人增持公司股份,彰显对公司发展信心。 公司实际控制人吴宏亮先生继 2017 年 11 月 29 日至 12 月 4 日累计增持公司股份 2005万元后,再次拟增持公司股份总金额不低于 3000 万元;此次增持完成后,吴宏亮先生自 2017 年 11 月 29 日起累计增持金额将超过 5005 万元,根据 12 月 8 日公司收盘价 19 元/股计算此次增持股份数量,累计增持股份将占公司总股本的 0.64%,占公司流通股的 1.72%,充分展现其对公司未来业绩增长以及公司发展前景信心,维护公司股东权益。

公司大剧顺利过审,全年主营业务利润增长显著。 公司 2017 年精品大剧《赢天下》已顺利过审,获得发行许可证,随着互联网播出平台(优酷)与卫视首轮播出平台(江苏卫视、上海东方卫视)的确定,预计将于四季度确认收入。根据公司公告,该剧卫视首轮播映权价格两家合计 4.65 亿元,互联网播映权价格约为 5.25 亿元( 750 万/集,按70 集计算),互联网与卫视首轮播映权总价合计近 10 亿元,单集价格合计约为 1400 万,将为公司 2017 年业绩增长做出巨大贡献。同时公司精品剧项目《急诊科医生》已完成首轮播出,于四季度确认收入,有助于公司主营业务全年高速增长。

公司储备项目丰富,有望充分受益于视频付费市场规模快速扩大。根据公司公告, 公司精品剧项目《东宫》已开机制作,预计于 2018 年确认收入;电视剧项目《爹妈一箩筐》、《奇点》、《与子偕臧》等将相继于 2017 年四季度、 2018 年一季度启动,有望于 2018 年确认收入;精品剧《赢天下》的二、三轮卫视播映权预计于 2018 年仍将带来较高收入,公司 2018 年业绩有望持续高速增长。根据各大在线视频网站公布数据, 2017 年总付费用户有望超过 1.2 亿, 2018 年总付费用户有望超过 2.5 亿,付费市场规模有望提升至 500 亿以上。随着各大在线视频网站持续激烈竞争,精品剧价格有望进一步提升,公司因为精品剧产能、储备丰富,有望充分受益

投资建议: 公司实际控制人增持公司股份并承诺继续增持充分展现其对公司发展信心;公司近期虽受到《好声音》相关纠纷影响,但聚焦公司主业, 2017 年主要项目《赢天下》互联网、卫视首轮播出平台已经确认,预计将于 2017 年四季度确认收入,全年业绩增长性将得到验证;《那年花开月正圆》、《急诊科医生》等优质项目证明公司具备头部剧制作能力,并且公司拥有大量储备项目,有望充分受益于头部内容话语权的进一步强化、网络版权价格的持续攀升、精品内容市场容量扩充及变现方式多元化,公司精品剧制作能力突出,契合市场快速扩张机遇,高增长势头明显。由于《好声音》纠纷可能对公司业绩产生影响,我们预计公司 2017、 2018 年净利润分别为 2.41 亿元(剔除《好声音》影响净利润预计为 3.70 亿元)、 4.80 亿元,对应每股收益分别为0.60 元(扣除非经常性损益后为 0.93 元)、 1.20 元。参考同类可比公司对应 2018 年 EPS 给予 25X 估值,对应六个月目标价 30 元,维持“买入-A”评级。

风险提示: 公司电视剧项目发行进度低于预期;《好声音》项目可能导致公司坏账计提数额增加。

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