事件:

公司发布 2017 年全年业绩公告:预计全年归母净利润 10.40-11.95 亿元,同比增长 95.67%-124.84%。

点评:

主营业务稳定增长,投资收益增厚公司四季度业绩。 公司稳步推进“社交媒体与内容平台”发展战略,受益于闲徕互娱、昆仑游戏业务发展 良 好 , 全 年 归 母 净 利 润 10.40-11.95 亿 元 , 同 比 增 长95.67%-124.84%。其中,公司前三季度实现净利润 5.76 亿元,第四季度预计实现净利润 4.63-6.18 亿元,主要来自出售趣店股份获得投资收益 3.45 亿元。公司预告全年业绩不包括出售映客股份可能获得的5.03 亿元投资收益,出售映客股份交易事项尚需经过宣亚国际股东大会批准,若交易 12 月底完成,则公司全年业绩将有较大幅度增长。

手游业务稳步发展,自研手游产品储备充足。 公司持续推进手游业务,由产品代理转向研运一体化,重点产品《神魔圣域》月流水运营稳定; 7 月新上线手游《希望:新世界》全球发行,东南亚地区表现较好,印尼、菲律宾、柬埔寨三国 Google Play 畅销版排名分别为第6/13/14 名;同时,公司自研手游产品储备充足,《死神》、《轩辕剑之汉之云》预计 2017 年年底上线;《终结者》、《神泣》、《洛奇》等新产品预计 2018 年上线;另外,公司注资 2 亿元投资大宇子公司软星科技,增强公司游戏业务整体研运能力。

闲徕互娱表现稳定, Opera 业务后续发展值得关注。( 1)闲徕互娱棋牌业务表现稳定,预计每月为公司贡献净利润超过 3000 万元。目前闲徕互娱一方面巩固原有优势省份市场占有率,实现三四线城市渠道下沉;另一方面在全国进行商业模式复制,继续扩大市场范围;( 2)Opera 浏览器是全球知名浏览器品牌, 拥有 3.5 亿月活跃用户,公司通过在其原产品上新增新闻资讯精准推送功能,使其成为集搜索、导航、内容分发、社交为一体的综合平台级应用,商业模式也由导航、搜索引擎分成、软件预装等延伸至广告变现,后续发展值得关注。

投资建议: 公司旗下昆仑游戏、闲徕互娱、海外工具类软件、社交媒体、亚文化社交媒体等五大产品矩阵稳步发展。考虑本次出售趣店股权获得的投资收益 3.45 亿元,我们预计公司 2017-2019 年净利润分别为 10.88/13.22/15.87 亿元,对应 Eps 分别为 0.94/1.14/1.37 元,给予公司 2017 年 30 倍 PE 估值,对应目标价 28.20 元,维持“买入-A”评级。

风险提示:游戏政策监管趋严、 手游上线推迟等风险。

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