公司发布2021 年业绩预告，略超我们预期

    公司预计2021 年实现归母净利润1.57-1.67 亿元，同比+76.4-87.6%；扣非归母净利润1.47-1.57 亿元，同比+66.4-77.7%，刀具行业国产化进程持续加速，导致公司业绩表现略超我们预期。

    关注要点

    四季度受限电限产影响。以预告中值计算，公司预计2021 年4 季度归母净利润4023 万元，同比+45.8%，环比-15.8%；扣非净利润3777 万元，同比+38.5%，环比-10.6%。我们认为四季度受限电限产影响，营收及利润较三季度略有下滑。根据我们测算，四季度净利率或相较三季度下滑3pct左右，主要系使用库存原材料单价略有上涨所致（四季度使用原材料多为21年二季度入库）。

    在手订单基本稳定，新一轮涨价差固业绩确定性。根据公司近期公开交流，12 月份在手订单与11 月份基本持平，排单1-2 月份左右。展望一季度，经销商存在季节性补库，我们认为新增订单或有边际好转。华锐精密云去年12 月末发布涨价函，针对旗下部分产品调价，我们预判公司22 年一季度业绩仍有望在21 年高基数下实现略有增长。

    深耕优势领域，产品升级进行时。华锐精密在模具铣削、不锈钢车削刀片领域性能比肩日韩，IPO项目拟进一步优化产品生产流程与刀片检测方式、提高刀片检测精度要求，助力拳头产品性能持续升级。此外，公司IPO项目拟扩产500 万片金属陶瓷刀片、200 万支硬质合金整体刀具，可转债项目拟扩产140 万件钻头及50 万件刀体，进一步扩充高端产品系列，向整体解决方案提供商转型。

    估值与建议

    考虑到刀具行业国产化进程持续加速，我们上调2021/2022 年EPS9.0%/7.3%至3.69/5.21 元，并首次引入2023 年EPS 6.68 元。当前股价对应2023E PE为22.5X，维持目标价194 元，对应2023E 29X目标PE，潜在涨幅29%，维持“跑赢行业”评级。

    风险

    制造业景气度下滑，刀片国产化进度不及预期。

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