业绩小幅低于预期，远期发展前景广阔

    公司发布2021 年度业绩预告，预计公司2021 年实现归母净利润1.10-1.25 亿元，同比增长300.87%-355.54%；实现扣非净利润0.72-0.87 亿元，同比增长343.42%-435.80%；业绩整体小幅低于预期。公司作为模组行业新星，智能模组和数传模组出货量高速增长，FWA 产品快速占领海外市场，新能源车智能座舱模组已开始大批量向整车厂供货，持续看好公司未来发展。基于业绩预告，我们小幅调整公司业绩预期，预计公司2021-2023 归母净利润分别为1.20（-0.06）/1.82/2.98 亿元，对应 EPS 分别为0.65（-0.03）/0.99/1.62 元/股，对应当前股价的PE 分别为58.4/38.5/23.6 倍，维持“买入”评级。

    主力业务多点开花，规模效应逐步体现

    2021 年全年公司预计实现收入19.50-20.50 亿元，同比增长73.95%-82.87%。营收快速增长得益于业务的全面开花。数传模组受益IOT 市场蓬勃发展，出货量大增。智能模组在传统领域之外，切入座舱市场，现已批量供货头部新能源车企，形成良好开端。FWA 产品抓住市场机遇，在海外市场快速扩张。费用端，随着公司体量的快速成长，规模效应逐步显现。2021 年公司销售费用和研发费用约分别增长28.79%和8.41%，显著低于收入增速。公司无线通信模组+解决方案的业务模式，以及强有力的技术和产品支持能力逐步获得市场认可，以全球运营商、品牌客户、上市公司为代表的客户群体不断扩大，给公司发展提供强大动能。

    AIOT 为基，5G、车载业务推动公司迈上新台阶智能模组方面，随着物联网的不断渗透和5G 的逐步推开，家电、高清视频、笔电、工业、电力等领域对物联网设备的需求不断增长，公司产品将继续实现新行业的拓展和所在领域市场份额的提升。FWA 领域，在华为出让市场的背景下，公司产品有望持续扩大份额。而在智能汽车领域，公司的座舱车机模组已经实现从零到一的突破，可预见的未来，公司的产品和解决方案将得到更多整车厂的认可，在汽车市场开花结果，推动业绩迈上新台阶。

    风险提示：原材料价格大幅上涨、竞争加剧等。

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