金属结构件高景气度有望维持,加工设备持续受益。 受金属中框渗透率提升和存量更新需求驱动,未来两年CNC设备需求有望维持在高位,预计2018年市场空间200亿元。

国产CNC迎来进口替代黄金时间。 近年来国产CNC设备性能与外资品牌产品接近,国产品牌价格、服务等优势开始凸显,并已经成功切入下游大型结构件加工商;手机机壳加工市场集中度提升、国产结构件厂商证券化加速,下游投资主体结构变化利好国产CNC设备,进口替代迎来黄金时间。

润星科技竞争优势明显,显著受益于进口替代。 润星科技2017年被华东重机收购,润星相对国内其他CNC设备商具有品牌渠道、产品定位和规模等竞争优势,有望显著受益进口替代。 在受益于本轮金属结构件周期做大后,润星如果能借鉴海外巨头成长经验,强化技术研发和行业资源整合,有望实现做强、成为国产数控机床巨头。

首次覆盖给予“买入”,目标价17.25元。 我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.43亿元、 6.97亿元和8.80亿元, 对应于每股收益0.14元、 0.69元和0.87元, 目标价基于2018年25倍预期市盈率。

风险提示: 下游需求放缓、客户结构相对集中等,详见报告末尾风险提示。

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