事件：公司发布股权激励计划，拟向52 名激励对象授予限制性股票46.94 万股，约占公司总股本的0.67%，授予价格为96.33 元/股。此外，公司已发布业绩预增公告，预计21 年收入同比增长24.7%~31.8%为35~37 亿元，归母净利润同比增长37.8%~40.6%为5.0~5.1 亿元，扣非归母净利润同比增长31.7%~34.6%为4.57~4.67 亿元。

    　　再推出股权激励计划，展现对长期业绩增长信心。公司已于2020 年向公司副总经理王川、品效业务线运营总监李可可分别推出42 万、19 万股的股权激励计划，本次激励计划涉及对象52 人，其中副总经理张昊、董秘李达分别获得本次授予限制性股票总数的32%，其余50 名核心骨干涉及客户群、执行交付、采购、创意、设计、策划等部门，进一步调动了公司董事、高级管理人员、中层管理人员及业务骨干的积极性。业绩考核目标为2022-2024 年归母净利润分别为7.3/10/13 亿元，以公司21 年业绩预告中值5.05 亿计算，22~24 年分别同比增长44.6%/37%/30%，三年复合增速达37%。

    　　传统客户收入持续增长，新头部客户拓展顺利。公司作为国内领先的数字整合营销集团，21 年业绩逆市高增长原因主要为公司新的头部客户拓展顺利，快消（21 年新增海天味业和华润集团旗下怡宝、雪花、喜力等）、金融（21年新增邮储银行、民生银行等）、运营商等优势领域稳健增长，目前较大看点为公司汽车行业整合营销业务开拓成功，中标了东风本田2022 年度网络广告投放代理项目，并中选为一汽丰田全新车型提供品牌宣传和传播等营销服务，既保证了公司21 年度业绩增长，也为公司持续的业绩增长奠定了基础，我们持续看好公司管理层优秀的经营能力和业绩的确定性。

    　　与北京文交所合作，推出共同建立数字文化创意产品交易平台。近日，公司同北京文化产权交易中心有限公司签订框架合作协议，计划将短视频、IP 形象、图片、音乐、文字等数字文化创意产品上链、推广、交易，公司职责主要为通过创意作品征集活动等方式吸引创意作者将作品加入平台，并依托现有客户资源吸引各地政府、企业等买方。合作盈利模式主要为上链收费、交易佣金、交易分成和广告收费。

    　　盈利预测。我们预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 7.27、10.58 和 14.58元/股。参照可比公司，考虑公司深度绑定头部客户优势和高于同业的盈利能力，我们给予公司 2022 年 20-22 倍动态 PE，对应合理价值区间为211.63~232.80 元/股，维持公司“优于大市”评级。

    　　风险提示。行业增速不及预期；媒体采购成本上升；广告主预算缩减。

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