事件: 证监会恢复审查公司非公开发行 A 股股票申请

公司公告于 12 月 18 日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请恢复审查通知书》,决定对公司非公开发行 A 股申请恢复审查。

2016 年提出定增方案;定增价格不低于 15.31 元

本次定增方案可追溯至 2016 年 4 月,公司发布公告拟非公开发行募集资金总额不超过人民币 60 亿元, 募集资金用于中集融资租赁、物流装备等项目。 本次发行的发行价格不低于人民币 15.31 元/股。

公司于 2016 年 9 月 30 日向中国证监会提交了非公开发行 A 股股票申请文件,并于 2016 年 10 月 14 日及 11 月 21 日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》及《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》。因反馈意见中部分事项还需核查与落实,公司于 2017 年 1 月申请中止审查。历经近一年时间,本次重新恢复审查定增申请。我们认为,本次 A 股定增有利于改善公司资本结构,为公司后续发展注入新的活力。

定增有利于改善公司资本结构, 助力中长期发展

公司目前资产负债率偏高。 根据财报,公司自 2015 年起资产负债率逐渐增高,2017 年三季报公司资产负债率为 69.5%。 2016 年公司不含资本化部分的利息支出达到人民币 9 亿元,占公司 2016 年利润总额的 53.0%。改善财务结构、降低财务费用已成为公司发展的重要举措之一。 我们认为, 如果本次定增顺利完成, 有望降低资产负债率, 改善资本结构, 为公司后续长远发展注入新活力。

募投项目契合公司“金融+服务+制造”战略

根据公司定增预案, 本次募资 60 亿元, 20 亿元用于中集融资租赁有限公司增资项目; 5.93 亿元用于中集凤岗物流装备制造一期项目; 1.17 亿元用于青岛中集冷藏设备公司搬迁项目一期; 7800 万用于成立多式联运公司; 约 14.1 亿元用于东莞松山湖智谷与松山湖智荟园项目; 18 亿元为补充流动资金。我们认为, 公司作为全球领先的物流与能源行业设备及解决方案供应商, 本次募投项目紧紧围绕公司主营业务, 涵盖金融、物流装备、物流服务与地产等,有望发挥公司“金融+服务+制造”的战略协同效应。

看好公司业绩增长持续性, 2019 年有望创历史新高

我们看好公司 2019 年业绩有望创历史新高! 随着贸易复苏, 集装箱景气度保持向上; 道路运输车辆业务受益于国内治超治执行力度趋严、国外市场扩张;天然气需求持续增长,而国内储运装备明显不足,储运装备迎来发展机遇;海工装备风险逐步释放,业绩弹性较大。

投资建议:考虑到今年出售中集电商 4 亿元和太子湾土地搬迁补偿 4.95 亿元,预计 2017-2019 年归母净利润为 29.4/35.4/40.5 亿元, 不考虑定增, EPS 为0.99/1.19/1.36 元, PE 为 19/16/14 倍。 受益一带一路、 粤港澳大湾区等主题投资; 土地价值潜力较大, 上市公司价值有望重估; 维持“买入”评级。

风险提示: 定增不确定性风险; 集装箱反弹持续性风险; 海工装备低迷风险。

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