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    　　公司发布2021 年业绩快报，经初步核算，公司2021 年实现营业收入143.0 亿元，同比增长13.7%；实现归母净利润3.2 亿元，同比增长21.4%。

    　　简评

    　　业绩符合市场预期，盈利能力明显提升，归母净利润增长超过去3 年复合增速。公司2021 年实现营业收入143.0 亿元，同比增长13.7%，实现归母净利润3.2 亿元，同比增长21.4%，业绩表现符合市场预期。业绩增长的原因主要是2021 年公司重点项目处于施工高峰期且公司新疆、甘肃地区清洁能源项目弃风弃光情况进一步好转，清洁能源发电项目运营良好。2021 年，公司参建的北江航道扩能升级项目孟州坝枢纽二线船闸工程顺利完工，珠三角水资源配置工程、韩江高陂水利枢纽工程及广州市轨道交通二十二号线工程快速推进，环北部湾广东水资源配置工程试验段及粤东水资源优化配置工程一期工程等重点水利工程正加紧建设，总体施工任务饱满。清洁能源业务方面，截至2021 年12 月末，公司已投产水电及风光电厂共28 个，装机规模合计1.54GW，年上网电量达33 亿度，年发电收入约15 亿元，高毛利清洁能源发电业务的有效拓展助推公司盈利能力快速提升，公司2021 年归母净利润实现同比21.4%的高增，增幅超过过去3 年复合增速（18.6%）。

    　　稳增长背景下2022 年发展可期。作为“2020-2022 年150 项重大水利工程”的收官之年，加之十四五国家水网骨干工程的推进，预计2022 年我国水利工程建设将提速；2022 年也将是广东省交通强国试点工作取得阶段性进展，便捷高效的现代化综合交通体系初见雏形的一年，广东省在“十四五”期间重点打造的交通强国“十大工程”目前正有序推进中；双碳政策背景下，风电、光伏等清洁能源工程建设也料将加快。作为广东省唯一一家水利水电特级资质企业和广东省属国有控股唯一一家建筑业上市公司，同时也是广东省清洁能源发电装机规模最大、可开发资源最多的企业以及广东省最大的风电塔筒制造商，公司工程施工及清洁能源发电双主业预计将在2022 年持续发力。

    　　维持盈利预测和买入评级。我们预测2022-2023 年公司的EPS 为0.30/0.34 元，维持买入评级和7.20 元的目标价不变。

    　　风险提示：广东省水利及轨交工程推进不及预期，公司清洁能源业务推进不及预期。

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