事件：公司发布2021 年业绩预告，预计2021 年实现营收29.4 亿元（yoy+30.31%），实现归母净利润4.54 亿元（yoy+32.47%），经营活动产生的现金流量净额3.25 亿元（yoy+48.37%），截至2021 年12 月31 日，公司在手订单约为54.62 亿元，较上年期末增长约1.39%；预计2021Q4单季度营收6.93 亿元（ yoy+14.36%） ， 归母净利润0.63 亿元（yoy-7.35%,qoq-43.24%），预计环比下滑明显主要受Q4 奖金确认影响。

    　　业务结构转型拉动营收稳增长，在手订单数额稳定，经营性现金流持续好转。

    　　公司作为展览展示行业龙头，持续八年业绩稳健增长，参与建设场馆1300+座，3D 设计开发团队规模庞大，城市数字化体验空间业务基本盘在业务下沉和翻新需求拉动下保持稳定。文化及数字品牌空间业务空间大、增速快、毛利高。根据2021H1 在手订单数据，公司文化及数字品牌化体验空间在手订单比例达到51.09%，公司新业务拓展的成功将更好的帮助公司业绩实现长期稳定高增长。公司客户结构稳定、订单坏账风险小、在手订单充沛，近三年在手订单金额49.69/53.87/54.62 亿元，2019/2020 年新签订单为20.68/30.69 亿元，订单消化速度提升、业绩确定性有保证。公司经营性现金流持续好转，近三年公司经营性现金流净额分别为2.53/2.19/3.25 亿元。

    　　夯实元宇宙“施工队”角色，合作、场景不断落地。公司拥有元宇宙基建的内容+空间打造实力，在元宇宙中有较大的应用机会，并积极投资、布局元宇宙业务：1）元宇宙基建：1 月13 日，公司宣布与百度达成元宇宙生态合作关系，作为希壤元宇宙虚拟3D 开发商之一，承接3D 虚拟建筑、数字空间的开发打造及内容运营，并于希壤内上线风语筑场馆，此外公司还和多地政府签订元宇宙合作业务，帮助政府在元宇宙空间实现场景落地；2）NFT：

    　　公司投资NFT 发行技术公司星图比特并联合闪萌推出国内首个NFT 表情包数字藏品；3）元宇宙文娱：公司先后与万达影城、星轶影城达成战略合作，开拓元宇宙泛娱乐时代虚拟场景打造；4）虚拟人：1 月29 日，公司推出安徽电视台虚拟人小安，并参与录制安徽春晚。

    　　投资建议：随着公司业务结构转型的成功、元宇宙业务的拓展，公司有望迎来双引擎利润驱动，但考虑元宇宙业务前期投入，我们预计公司2022/2023年实现营收34.67/41.02 亿元，下调2022/2023 归母净利润至5.54/7.03 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：元宇宙业务发展不及预期风险，竞争加剧风险

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