与茅台技开司签署战略合作协议,通过股权收购介入茅台包装业务

公司与贵州茅台酒厂集团技术开发公司签署战略合作协议,为深入战略合作,公司以现金 37,572 万元通过股权收购方式直接和间接持有申仁包装 34.6%股权,申仁包装成为双方合资公司, 实现与茅台技开司股权及业务的深入合作,从而建立稳定的长期战略合作关系,介入茅台包装业务。

收购标的申仁包装优质客户资源丰富,有望提升公司盈利能力

本次收购标的申仁包装客户包括贵州茅台集团、国酒茅台定制营销公司等,主要产品包括茅台 53 度包装彩盒、外包装纸箱、手提袋及酒标,关联公司上海仁彩产品涵盖酒品外包装、药品外包装。 申仁包装原股东保证尽最大努力实现 18-20 年每年净利润增长不少于 20%,有望提升盈利能力。

公司大包装战略外延落地, 社会包装业务收入有望持续提升

大包装业务是公司战略发展方向之一,收购可拓展快消品类业务及优质客户资源,并以此为合作案例开拓其他客户,有利于提高公司酒类包装及其他社会包装品业务收入。基于战略合作协议,借助智能包装领域布局,未来公司有望围绕茅台集团实际需求提供全面配套服务,提升产品附加值。

盈利预测与投资建议

公司业务外延持续落地,未来业绩驱动力来自于: 中高端烟草市场发展对烟标龙头的利好以及大包装战略带来产品升级和新市场。预计公司17-19 年主营业务收入为 31.7、 36.4、 42.1 亿元,归母净利润 6.7、 8.2、9.4 亿元,按最新收盘价对应市盈率 18.0、 14.7、 12.7 倍,维持买入评级。

风险提示

经济增速下滑导致下游需求不及预期;烟草行业管理政策趋严限制烟草消费; 公司大包装业务发展进程不及预期,原材料成本波动影响盈利。

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