事件：双良节能发布《关于控股子公司签署日常经营性合同的公告》、《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》。

    与天合光能签订硅片供应合同，主要包括G12 尺寸硅片，硅片新进入者再获下游认可。根据公司公告，公司全资子公司双良硅材料与天合光能签署硅片框架销售合同，约定2022-2024 年公司分别向天合销售3.92、6、9 亿片，硅片尺寸包含但不限于G12 尺寸，销售金额总计为159.50 亿元（含税），在此之前，公司已与通威、爱旭、阿特斯、润阳悦达等主流厂商签订硅片（硅棒）销售合同，已获得下游客户的全面认可，当前公司在手订单合计约为636.86 亿元，可为后续新增产能陆续投放提供订单支撑。

    硅片在手订单饱满，加速启动二期20GW 单晶硅片扩产。当前公司一期20GW 单晶硅项目建设已接近完成，考虑到下游市场拓展良好，硅片在手订单饱满，公司拟启动二期项目（20GW 拉晶+切片）的投资建设规划，预计建设周期2 年，建成后公司将形成40GW 单晶硅片产能，从行业新进入者跃升为行业领军者之一。

    还原炉设备再签大单，行业进入第二波扩产浪潮，公司作为还原炉设备龙头，订单有望持续增长，推动业绩释放。近期，硅料持续供不应求，行业迎来第二波大规模扩产潮，大全拟投资80 亿元用于包头10 万吨多晶硅产能建设，信义光能联合信义玻璃布局曲靖20 万吨产能基地，合盛硅业拟投资175 亿元建设乌鲁木齐20 万吨多晶硅项目，东方日升拟投资135亿元建设包头15 万吨多晶硅项目，仅新公告项目合计规模就超过65 万吨。2022 年以来，公司陆续与大全、东方希望、合盛硅业、宝丰能源签订多晶硅还原炉销售合同，合计金额15.62 亿元，2021 年年初以来公司合计签订还原炉设备订单超过35 亿元，在行业大规模扩产潮的刺激下，公司还原炉订单有望持续高景气，贡献明显业绩增量。

    盈利预测：预计公司2021~2023 实现归母净利润3.00、7.02、9.74 亿元，对应估值56.7、24.2、17.5 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：行业需求不达预期、公司产能不达预期。

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