投资事项:

公司发布 2017 年限制性股票激励计划(草案), 拟授予的股票数量不超过 1959.5 万股,占公司总股本 2.28%,拟授予的激励对象为 580 人,授予价格 5.92 元/股, 激励对象可在获授限制性股票上市之日起 12 个月后、 24 个月后、 36 个月后分三期分别申请解锁所获授限制性股票总量的 30%、 30%和 40%。

授予价低、 覆盖人群广、 考核条件宽松,有望极大提升员工积极性。本次计划授予价格 5.92 元/股(现股价 50%)为近年来最低,体现公司对核心员工的激励力度。 计划拟授予 580 人,除三名管理人员外,均为中层管理人员、核心技术(业务)人员,授予股份占计划的 99.08%,公司处于业务扩张期,对于中层员工的激励,预计将提升一线员工工作积极性,降低核心人员流失率。 激励计划考核条件为以 2016 年净利润为基准, 2018/2019/2020 净利润增速不低于 40%/60%/80%,我们从公司员工人数增速及以往业绩增速判断,该考核条件较为宽松, 也进一步体现公司实施激励计划的意愿。

三年摊销、股份占比低,激励计划对公司业绩影响不大。 计划拟授予的股票数量不超过 1959.5 万股,占公司总股本 2.28%,对于业绩稀释不大。另外,本次需摊销的费用合计 4,887.82 万元,分 2018-2020 三年摊销, 分别为 2,679.71 万元、 1,624.88 万元、 583.23 万元,以 2016年净利润作为参考,占净利润 11.10%, 5.69%, 2.42%,若考虑 2018年当年实际业绩增速,占比将进一步降低。

行业景气度回升结合智能制造发展趋势,看好公司未来发展。 企业信息化由成本项向利润项转变,企业对于 ERP 等企业信息化软件投入在加大。 公司作为国内 ERP 实施龙头,同时向 MES 及云产品方向推进,有望受益行业景气度提升及国家智能制造战略发展。

投资建议: 暂不计股权激励影响, 预计公司 2017/2018/2019 年 EPS0.33/0.46/0.65 元,对应 PE 36.32/26.19/18.45 倍, 给予“ 买入” 评级。

风险提示: 智能制造实施服务业务不达预期。

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