核心观点:

版权运营持续推进,龙头地位稳固

捷成股份全资子公司华视网聚为版权运营领域的龙头企业,根据公司三季报,2017年三季度,公司继续推进了版权采购,采购了包括《羞羞的铁拳》、《缝纫机乐队》等多部电影、电视剧的新媒体版权。

军事、动作电影投资路径清晰,参投影片《机器之血》上映

2017年下半年以来,公司参投了多部热门国产军事、动作题材影片,公司电影投资策略逐渐清晰,在此类型电影投资上逐渐形成优势。捷成股份参投的动作影片《机器之血》已于12月22日上映,根据猫眼专业版数据,上映首日票房7573万,截至28日票房2.79亿元。

内容制作精准布局,板块营收稳步提升

从2013年起,公司通过收购中视精彩、星纪元、瑞吉祥布局内容制作业务,作品日趋精品化。通过对内容板块的精准布局,影视剧内容制作营业收入与占比大幅提升,该板块2016年营业收入9.59亿元,同比增长98%,营收占比也从2015年21.90%增长至2017H1的26.90%。

投资建议

预计公司17-19年EPS为0.49、0.64、0.82元,按照12月29日收盘价,对应2017-2019年每股收益的市盈率分别为17.49x、13.47x、10.54x,我们看好捷成股份稳定的盈利能力以及在内容制作板块的成长空间,维持买入评级。

风险提示

影视剧竞争加剧,公司参投影片票房表现不及预期;新媒体行业发展放缓,公司版权运营业务受影响。

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