本报告导读：

    义乌市政府与中远海运、普洛斯投资(上海)在上海签订三方战略合作框架协议，看好公司履约体系进一步增强、chinagoods 加速发展。

    投资要点：

    维持增持。维持预 测2021-23 年EPS 为0.24/0.27/0.31 元增速40/16/14%，维持目标价6.2 元，维持增持。

    三方战略合作终落地，将为chinagoods 增强履约体系建设进一步赋能。

    1)中远海运是世界一流的全球综合物流供应链服务企业，船队综合运力世界排名第一，航运、港口、物流等多个领域全球领先；2)普洛斯是全球领先的现代仓储物流服务商，在中国70 个地区和市场投资、开发和管理着400 多处基础设施；3)根据框架协议，三方将重点拓展产业投资、数字化、物流基础设施、物流供应链等领域合作，进一步完善全程供应链服务体系，构建多式联运集疏运网络，以物流促贸易、以贸易促市场、以市场带动生产，共同将义乌建设成全球重要的小商品组货中心、集疏运中心和贸易中心；4)跨境供应链与履约体系是重中之重，公司依托义乌线下7.5 万家实体商铺资源、供应链能力超强，通过战略合作将补齐履约短板，chinagoods发展将进一步提速。

    2021 年GMV超股权激励目标，2022-23 年将继续高增长，金融牌照到手后将加速向国际贸易集成商转型。1)2021 年chinagoods 实现GMV168 亿元(股权激励要求2021-23 年130/240/500 亿元)，3 年将实现GMV 进入国内2B 跨境的领先阵营的目标；2)看好保理+征信+支付牌照形成金融服务“三驾马车”，牌照齐全将支撑chinagoods 快速发展；3)拟投建义乌综保区二期，一期已于2021 年10 月封关运行，将打造成数字贸易枢纽，与海外数字贸易枢纽形成全球商品自由流通网络，向国际贸易服务集成商转型；4)迪拜小商品城即将开业，进一步巩固全球头部日用品市场优势。

    催化剂：chinagoods 推进加速，政策红利释放，收购及合作事项落地等

    风险提示：疫情反复，跨境推进不及预期，汇率风险，国际物流风险等

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