事件:

    公司发布《关于与大基金二期共同向士兰集科增资并签署协议暨关联交易的公告》。

    点评:

    公司携手大基金注资士兰集科,拟新增注册资本8.27 亿元。公司拟与大基金二期共同出资8.85 亿元认缴士兰集科本次新增注册资本8.27 亿元。其中,公司拟出资2.85 亿元,大基金二期拟出资6.00 亿元。增资后,士兰集科注册资本将由30.00 亿元增加至38.28 亿元,股权结构将变为厦门半导体持股66.63%、士兰微持股18.72%以及大基金二期持股14.66%。

    增资款继续提升士兰集科资本充足率,加速12 枷呓ㄉ柙擞。士兰集科为公司与厦门半导体根据《关于12 技成电路制造生产线项目之投资合作协议》共同投资设立的项目公司。本次增资价款将用于24 万片12 几哐辜成电路和功率器件芯片技术提升及扩产项目,加速12 枷呓ㄉ杞程,帮助士兰集科产能持续提升。

    12 枷卟能稀缺,2022Q4 士兰集科产能有望达6 万片/月。2020 年12月,士兰集科第一条12 疾线正式投产,2021 年6 月士兰集科12 枷卟能达1.4 万片/月,目标到2021 年底实现产能3.5 万片/月。为了进一步提升12 枷卟能,2021 年5 月,士兰集科启动新增年产24 万片12 枷呃┎项目,进一步加大对12 夹酒生产线的投入,公司预计2022Q4 士兰集科12 枷卟能有望达6 万片/月。

    盈利预测:

    我们预计公司2021/2022/2023 年收入分别为73.44/98.10/121.82 亿元,同比+71.56%/+33.58%/+24.18% ; 实现归母净利润分别为15.20/13.72/16.09 亿元,同比+2147.97%/-9.71%/+17.24%,对应2 月21日股价PE 分别为43/48/41 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:

    产线建设不及预期、需求不及预期、客户拓展不及预期。

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