事件: 2018 年 1 月 2 日,公司收到中国证监会核发的《关于核准苏州天沃科技股份有限公司非公开发行股票的批复》: 核准公司非公开发行不超过 1.47 亿股新股。 募集资金拟用于“玉门郑家沙窝熔盐塔式 5 万千瓦光热发电项目”。

该项目是国家能源局首批 20 个光热示范项目之一, 其采用的二次反射技术与传统塔式光热技术相比优势显著:具有独特的二次反射技术,实现高温熔盐的地面聚热(传统方式则是置于高塔顶部),确保了电厂蓄热系统的可行性与安全性,大幅减少了电厂自用电,从而实现 24 小时稳定输出的基础电力供应;项目二维高聚光比定日镜,采用先进的力学和运动设计、标准件工厂化生产设计和全国产化,极大地降低了制造成本;独有的模块化镜场设计和标准化浅地设计,简化工程要求,有效地降低了工程及土建费用。

项目的意义: 该项目的推进,将使天沃科技不仅可以建设、运营 50MW 以上功率太阳能光热电站,还可以积累太阳能光热发电工程总包、运营经验和示范项目,有助于抢占太阳能光热发电市场先机,扩大工程总包与服务的业务范围,培育新的利润增长点,获得长期稳定的利润和现金流,提升经济效益。

天沃科技 2017 年 1-9 月实现收入 90.15 亿元,同比增长 814%;实现归母净利润 2.06 亿元,同比增长 469%。 2017 年全年业绩预增: 2.7 亿元-3.5 亿元。截止 2017 年 6 月底, 公司在手订单 183 亿元,保障今年、明年业绩快速增长。

子公司中机电力今年上半年业绩高增长; 我们看好中机电力受益光伏、风电景气向上。 中机电力上半年完成营业收入 57.81 亿元,同比增长 154%;实现净利润 2.47 亿元,同比增长 55%。 中机电力是国内领先的能源建设服务总包,承接了大量国内外热电联产、光伏发电、生物质发电、垃圾发电、输变电、风力发电等电力工程设计和总承包业务。其中上半年光伏业务取得了良好成绩。天沃科技 2016 年完成 29 亿现金收购中机电力 80%股权,分 5 期实现业绩后完成付款。 中机电力:电力工程 EPC 位居国内前 5 名。 控股中机电力后,电力工程、新能源与清洁能源总包业务成为公司核心支柱。中机电力承诺 2017-2019 年扣非净利润不低于 3.76 亿、 4.15 亿、 4.56 亿元。

2017 年前 3 季度国内光伏装机容量已超去年全年,分布式光伏同比增长近 4倍。 截至 9 月底,全国光伏发电装机达到 120GW,其中光伏电站 94.8GW,分布式光伏 25.62GW。 光伏装机量持续超预期的主要原因在于分布式光伏的爆发式增长。 中长期来看, 国内光伏装机将持续保持高位。 2017 年 11 月, 国家发改委、国家能源局印发《解决弃水弃风弃光问题实施方案》,明确采取有效措施提高可再生能源利用水平,推动解决弃水弃风弃光问题。

公司与浙金信托于 2017 年 5 月 5 日签署战略合作框架协议。 浙金信托于 4 月6 日至 4 月 14 日间,增持公司股份 36,788,143 股,占公司总股本的 5.00%,相当于浙金信托从“财务投资者”升级为“战略投资者”。

传统业务:煤化工设备触底反弹,核电、新材料趋势向上。 近期煤化工、石化行业回暖,公司煤化工设备、石油化工设备订单开始复苏,预计 2017 年公司传统业务有望大幅扭亏。

预计天沃科技 2017-2019 年净利润为 3.2、 4.7、 6.2 亿元,目前市值 60 亿左右, 对应 PE 为 19/13/10 倍,维持“买入”评级。

风险提示:应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险、中机电力订单执行风险。

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