报告摘要：

    公司2022年1月新签合同总额2988 亿元，同比增长13.1%。其中，新签建筑业合同额2824 亿元，同比增长19%，基建新签合同额487 亿元，同比大幅增长68%。

    点评：

    建筑业订单大幅增加，基建表现尤其亮眼。公司2022 年1 月新签建筑业合同额2824 亿元，同比增长19%。其中，房建新签合同额2327 亿元，同增13%，而22 年1 月房屋建筑新开工面积下降了59%，竣工面积同样下降，在行业整体表现较弱的情况下，公司房建订单仍大幅增长，说明市场份额在快速向龙头集中；基建新签合同额487 亿元，同比大幅增长68%，表现尤其亮眼，预计主要因“稳增长”政策开始发力，企业订单已逐步开始印证基建项目在“稳增长“政策下的重要性。

    地产业承压，政策发力有望带来缓解。2022 年1 月公司地产业务合约销售额为164 亿元，同比下降40%，合约销售面积为85 万平米，同比下降39%，1 月末在手土地储备为1.02 亿平米，公司土地储备较为充裕。从2021 年10 月开始，各部门、各地方已经出台了几十项放松地产监管、缓解房企困难的政策，并且根据财联社消息，近日将制定出台全国性的商品房预售资金监督管理办法，利于维持房地产市场健康发展。政策出台为地产企业增加信心，未来有望迎来曙光。

    央企龙头份额逐渐增加，公司价值有望提升。2013 年八大建筑央企新签订单市场占有率为24.38% ，2021 年前三季度提升至39.44%，随着国家“三条红线”监管的出台，预计多家杠杆较高的民营房企未来将逐步退出市场，房地产行业供给侧改革将加速，市场份额有望进一步向央企国企龙头集中。公司目前估值处于低位，随着稳增长政策持续发力，且公司财务指标稳健、同时作为央企龙头，公司价值有望提升。

    调整公司至 “买入”评级。预计公司2021-2023 年EPS 为1.18 元/1.31 元/1.43 元，对应PE 为4.61/4.17/3.83 倍。

    风险提示：稳增长不及预期，估值与盈利预测不及预期。

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