事件:

2018 年 1 月 3 日,公司发布《 关于回购公司部分社会公众股份的报告书》, 公告称本次回购股份相关议案已分别经公司 2017 年 11月 28 日召开的第三届董事会第五十一次会议、 2017 年 12 月 20 日召开的 2017 年度第三次临时股东大会审议通过。

本次回购股份的种类为本公司已发行的 A 股股份。回购的资金总额最低不低于人民币 2 亿元,最高不超过人民币 5 亿元,回购股份价格不超过人民币 21 元/股的条件下,预计回购股份约为

23,809,524 股,占公司目前已发行总股本比例约 2.03%。具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。

主要观点:

1. 大额回购股份彰显公司未来投资价值

公司自 2012 年登陆资本市场以来,通过“内生+外延”的经营策略,持续处于发展快车道。在军工、税控信息化、智慧城市方面布局均衡,业务稳定增长。目前,公司在手现金充足。截止 2017 年 9 月末,公司在手现金接近 26 亿元。 回购股份充分体现出公司管理层对未来发展的信心,直接回馈股东。

2、公司仍处于快速发展期

公司军工业务发展良好,明年有望迎来爆发。公司智慧城市业务发展良好, 泰豪智能接连斩获智慧城市大单,包括湘潭智慧城市项目等,明年将迎来良好发展。税控业务进入存量增值服务阶段,下一步公司将不断推出新的增值服务,近期公司已经有多款新产品推出,明年业务值得期待。

3、公司在手现金充足, 未来大有可为

公司手持现金加理财产品超过 25 亿元。除了用于回购股份之外,公司一直通过“内生+外延”的经营策略快速发展, 目前拥有充足的现金为其新业务拓展提供支持,未来大有可为。

结论:

公司是军民融合典范企业,坚持军民两条腿走路,内外延协同发展。我们预计公司 2017 年-2019 年营业收入分别为 26.38 亿元、 32.65 亿元和 39.68 亿元,归属母公司的净利润为 5.10 亿元, 6.81 亿元和 8.64 亿元,对应每股收益分别为 0.44 元、 0.58 元和 0.74 元,对应 PE 分别为 33、 25 和 20 倍。按照公司 2018 年 35 倍市盈率,给予 6 个月目标价 20.3 元,给予公司“推荐”评级。

风险提示: 税控信息化政策风险,智慧城市不及预期风险。

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