事件： 公司发布2021 年业绩快报，2021 年公司实现总营收3.10 亿元，同比增长12.5%，实现归母净利润1.18 亿元，同比增长22.2%；其中2021 年Q4公司实现收入0.92 亿元，同比增长20.5%，实现归母净利润0.26 亿元，同比增长25.5%。

    点评：

    汇率波动影响公司利润表现。报告期内公司业务受到美国疫情与美元兑人民币汇率下降影响，其中汇率波动对销售收入影响较大，导致公司全年营业收入和营业利润减少超过1500 万元。但公司通过持续研发提高产品性能和质量，在汇率波动的不利影响下，仍实现了营业收入、营业利润、扣非净利润的高质量增长。

    2022 年公司业绩有望快速增长。1）公司传统主业荧光内窥镜ODM 业务方面，2022 年史赛克1788 系统即将上市，由于新机型上市后销售放量且单台设备荧光镜体配件增加，预计将带动公司相关收入快速增长；2）自产整机业务方面，公司2021 年底1080P 白光硬镜整机获批，2022年1 月4K 高清荧光硬镜整机获批，高清除雾荧光硬镜整机将在2022 年中获批。公司作为史赛克独家供应商，产品充分经过市场检验。采用山东省内直销，省外分销的方式，利用特有的外科影像平台功能，预计公司荧光硬镜整机上市后将迅速放量。

    盈利预测：我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为3.10/4.33/5.42 亿元，增速为12.5%/39.9%/25.1%，归母净利润分别为1.18/1.66/2.11 亿元，增速为22.2%/41.0%/26.9%，对应PE 分别为53/38/30X，考虑公司在上游具有充分竞争优势，2022 年业绩有望快速增长，因此维持“买入”评级。

    风险因素：国内疫情反复，医疗器械与耗材集采政策超预期，贸易摩擦风险。

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