各业务均大幅回暖,财务结构更趋稳健

公司为国内工程机械行业龙头,主要产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械等, 随着三表的持续修复,公司经营质量将得到显著提高。

工程机械行业高景气度有望持续,公司作为行业龙头将充分受益

( 1)竞争格局改善,行业龙头强者恒强。 近些年,国产主机制造商通过产品品质的提升以及较高的性价比不断抢占外资品牌市场份额,国产品牌市占率已稳定于50%左右。公司作为国内工程机械龙头,有望持续凭借出色的供应链体系、较高的产品技术壁垒以及完善的售后服务进一步拉大与行业其他同行的领先优势。 ( 2)环保政策趋严,落后产能加速出清提振更新需求。 非道路移动机械三排放标准于2016年正式实施,环保高压下,不符合排放标准的落后机型有望加速出清。根据统计,国二及以下排放标准约74.97万台挖掘机保有设备亟待在未来数年完成淘汰。 ( 3)产品涨价预期强烈,或将迎来难得的量价齐升格局。 在小松(中国)挖掘机械涨价预期下,国内各大主机供应商或将及时响应。根据测算,假设挖掘机械产品均价较2017年上半年上涨10%,钢材价格上涨15%,公司挖掘机械产品毛利率有望提升4.02个百分点。 ( 4)海外市场迎来收获期,深耕“一带一路”沿线国家。 至2022年,公司海外销售计划实现营业收入100亿美元,其中“一带一路”沿线市场占比60%;同时,在“一带一路”沿线国家新建10家工厂或研发中心,计划参与沿线国家200个以上重大项目或标志性工程建设。

首次覆盖给予“推荐”评级

预计公司2017年~2019年EPS分别为0.30元、 0.47元、 0.59元,对应当前股价市盈率为31.3倍、 20.1倍、 16.2倍,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

原材料大幅上涨;工程机械下游需求低于预期;海外市场拓展不达预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！