事件

    公司公布2021 年业绩快报，2021 年公司实现营收47.2 亿元，同比增长14%；实现归母净利润3.6 亿元，同比增长57%。

    冲压业务稳定增长，电池盒业务快速发展。

    公司主业冲压件主要客户为丰田、本田、大众等合资品牌，告期内公司冲压件业务相关客户受到缺芯影响较为严重，总体销量受到一定冲击，预计保持稳定增长。公司电池和业务主体江苏恒义受益于新能源汽车快速发展以及下游客户的放量，预计实现快速增长。但江苏恒义为满足后续更多订单，产能处于快速扩张阶段，当前产能利用率较低，致使2021年恒义利润率较低，预计随着后续产能利用率的提升，恒义利润率有望逐步恢复。

    主业恢复性增长，电池盒业务打造第二增长曲线。

    我们预计随着芯片短缺的逐步缓解，公司主业有望实现较快的恢复性增长。电池盒业务为公司打造的第二增长曲线，旗下客户覆盖了宁德时代、宇通客车、小鹏汽车等主流客户，与此同时引入宁德时代关联投资公司作为战略投资者后，公司将进一步加强与行业龙头宁德时代的合作，并有望充分享受新能源汽车发展的红利。当前为满足快速增长的订单，公司加快产能建设，预计2022 年底实现120 万台套产能，2023 年底实现200 万台套产能。

    投资建议

    我们预计2021-2023 年公司EPS 分别为0.83 元、1.11 元和1.53 元。

    维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济下行；新工艺储备量产不及预期等风险。

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