事件：公司发布 2021 年度业绩快报， 2021 年实现营业收入8.05 亿元(yoy45.12%)，归母净利润1.61 亿元(yoy83.20%)。

    下游需求旺盛叠加产能释放，业绩大幅增长。公司2021 年年度业绩较上年同期增长的主要原因为下游应用领域的需求增长旺盛，公司把握市场机遇，不断加强新产品研发和市场开拓，使得新产品订单大幅增加、销量持续增长。同时产能持续释放，为市场开拓提供了产能保障，实现业绩大幅增长。

    PCB 产业持续向好带动电镀设备需求，公司产品渗透率提升+品类拓展贡献业绩增量。在汽车、云计算等行业推动下，预计全球PCB 行业2020-2025 年CAGR 达5.8%，高阶化&设备专用化拉动垂直连续电镀设备需求，2023 年国内市场空间约24 亿元。东威科技深耕电镀十余年，设备性能、研发水平构筑护城河，垂直连续式电镀设备市占率有望持续提升；同时公司具备及时响应行业需求的能力，水平化铜设备、应用于IC 载板的水平电镀设备、应用于五金表面处理高效环保滚镀设备等新品有望为公司业绩贡献较多增量。

    锂电池PET 复合铜箔兼具安全性和经济性，行业蓄势待发，公司作为设备企业有望受益。据东威投资者关系活动记录表，目前锂电池负极集流体的主要材料为铜箔，6μm-8μm 的纯铜箔发生剧烈碰撞时容易起火，东威的PET 铜箔技术在4.5μm 的PET 膜表面各镀1μm 铜，避免激烈碰撞时燃烧，安全性大大增强，在动力电池的安全性及储能效果方面有明显优势。据公司2021 年中报，应用于动力电池阴极复合铜箔的卷式水平镀铜线等已达到量产要求和技术条件；我们认为随着PET 镀膜生产效率及良品率进一步提高，该项技术在动力及储能电池的渗透率也有望持续增强，公司PET 镀铜设备值得期待。

    投资建议与评级：预计公司2022-2023 年净利润分别为2.39/3.66 亿，对应PE 分别为36x、24x，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：PET 复合铜箔验证不及预期，PCB 需求不及预期

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