公司拟 1.95 亿元收购 M.U.S.T.公司 60%和 Rowe 公司 100%股权

公司发布公告签署《股份购买协议》以现金 492 万美元购买 JonathanMark Sowter 持有的 M.U.S.T. Holdings Limited 家具公司 60%股权。与 SunRowe,LLC 签署《并购协议》收购其持有的 Rowe Fine Furniture HoldingCorp100%股权（2016 年净利润 1,505.3 万美元），收购价格为 2,500 万美元，两项收购合计金额 2,992 万美元，约折合人民币 1.95 亿元。

海外并购进一步增强公司供应链体系整合效果

M.U.S.T.公司的工厂设在越南，当地有着丰富的原材料资源，劳动力成本、土地成本以及能源成本均具有显著优势。Rowe 公司专注定制沙发业务，其制造运营成本优势明显。 本次收购完成后有利于公司优化全球生产能力的配置， 推进不同品类间生产运营协同，增强供应链整合效果。

多品牌战略不断完善，并填补中高端定制沙发业务空白

M.U.S.T.公司与 Rowe 公司均为高端家具行业知名企业， 海外并购有利于公司实现多品牌、多渠道和一体化的国际综合家居消费品公司的战略目标。 其中 Rowe 公司旗下拥有美国定制沙发高端品牌 Robin Bruce，收购完成后有望填补公司中高端定制沙发业务的市场空白，形成品类互补。

盈利预测与投资建议

看好公司整合供应链体系，完善多品牌+互联网战略，实现线上线下全面融通，借助互联网优势全面升级。基于公司旗下不同品牌门店数量增长以及 A.R.T.品牌通过加盟模式实现市场拓展快速放量。预计公司 17-19 年归母净利润分别为 4.0、 5.0、 6.5 亿元，当前股价对应 2017 年 26.5xPE，维持公司“买入”评级。

风险提示

经济增速下滑导致家具消费不及预期；家具行业竞争加剧影响产品毛利率； 公司供应链改善不及预期，定制家具业务落地速度不及预期。

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